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By aassdd
at 2020-09-12 • 0人收藏 • 624人看过
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原标题：科技股再迎强刺激，十四五规划编制，三大行业关注度高
中共中央政治局决定今年10月在北京召开中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议。
习近平对“十四五”规划编制工作作出重要指示强调，五年规划编制涉及经济和社会发展方方面面，同人民群众生产生活息息相关，要开门问策、集思广益，把加强顶层设计和坚持问计于民统一起来，鼓励广大人民群众和社会各界以各种方式为“十四五”规划建言献策，切实把社会期盼、群众智慧、专家意见、基层经验充分吸收到“十四五”规划编制中来，齐心协力把“十四五”规划编制好。
“十四五”规划编制工作自8月16日起开展网上意见征求。“十四五”时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，乘势而上开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年，做好“十四五”规划编制工作意义重大。目前，党中央正在组织制定“十四五”时期经济社会发展规划建议。
浙商证券认为，科技发展是十四五增长动力的重要引擎。我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，而科技发展将是我国实现这一转变、转换增长动力的重要引擎。建议在十四五规划中将R&D投入强度、基础研究强度、每万人口发明专利量、科技进步贡献率和数字产业增加值作为衡量科技领域发展目标的重要维度。其中前三者主要衡量我国在科技研发等原动力领域的投入强度及产出成果，后二者主要衡量我国对于科技创新成果的转化能力。可持续发展仍将是十四五规划的重点安排，经济增长向高质量发展转型，增长模式也从粗放式向包容式可持续发展的方向演进，资源环境改善和生态文明建设愈加重要。进入十四五阶段，国土开发、节能减排和环境保护仍将是五年规划的重点安排，参考日本高质量发展的演进历程和生态文明建设经验，建议将循环经济作为十四五规划的目标之一。
科技成长再迎机会
兴业证券认为，“十四五”规划、远景目标有望出台，“卡脖子”、“补短板”等大创新科技成长方向，持续受到政策催化、业绩改善的催化。结合中报挑选业绩与估值匹配等因素，微观结构筹码充分交换后，可能再度迎接科技成长机会。
分析认为，十四五规划成新热点。市场量能继续萎缩，投资者活跃程度降低。从市场表现来看，在低迷的市场环境中仍表现强劲，短期内相关十四五内容将持续受到催化。
安信证券认为，预计“国内大循环” 成为十四五关键政策指引，从7月30日政治局会议的表态来看，政策将以“持久战”为标准进行部署，预计“国内大循环”将成为“十四五规划”和“二〇三五年远景目标”的关键政策指引，二者将在今年10月召开的第十九届五中会议中讨论。“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”有望成为我国“十四五规划”和“2035远景目标”的关键政策指引，影响未来多年的系列政策制定。可能为中国经济和A股市场带来巨大的影响。建议投资者积极把握：自主可控、扩大优势、新基建、高端消费、消费升级、国防军工、能源安全、粮食安全、资本市场改革九大受益方向的投资机会。
三大行业关注度高
目前市场对于十四五规划行业预期较高的包括可再生能源、第三代半导体和军工。
兴业证券认为，可再生能源发展“十四五”规划进入关键时刻，和十三五不同，由于光伏风电项目已经不再需要补贴，限定可再生能源指标已经失去合法性。给规划工作增加了难度，判断非化石能源占一次能源消费比例将成为“十四五”光伏需求之锚，在2019年这一指标已达到15.3%。根据测算，如定在17.5%，则光伏年化需求将达到60-70GW，如果达20%，则可达到95-105GW，鉴于当前中央对于新能源的高度重视，判断十四五规划的“关键指标”可能高于18%，则最后年化光伏装机可能达到 80-100GW 区间。预计 2020全年光伏装机较2019年并不会有显著的增长，均为 120GW 左右，但今年上半年龙头组件公司业绩表现不俗。以隆基、晶澳、晶科、天合、东方日升为主的组件龙头企业出货量提升，且部分企业市占率增长显著，市场份额 TOP3 企业市占率有望从 2019年 23%提升至 2021 年 60%。首推隆基股份、通威股份、福斯特；推荐福莱特、晶澳科技、阳光电源、林洋能源。
国盛证券认为，有消息称，中国正在规划将大力支持发展第三代半导体产业或写入“十四五”规划之中，计划在2021到2025年的五年之内，举全国之力，在教育、科研、开发、融资、应用等等各个方面对第三代半导体发展提供广泛支持，以期实现产业独立自主。目前，第三大半导体材料市场呈现出美日欧玩家领先的格局。以碳化硅为例，美国全球独大，占据全球碳化硅产量的70-80%；欧洲拥有完整的SiC衬底、外延片、器件以及应用产业链，日本则是设备和模块开发方面的领先者。相比之下，中国的第三代半导体产业稍显贫弱，在技术领先度、市场份额占比等方面较落后。第三代半导体或成为政策发力点。
安信证券认为，军工行业受宏观经济波动影响较小，十四五期间受益最具确定性。预计2020年增长在15-20%。主要由于：国防建设属于公共消费，政治局会议明确合理增加公共消费，2020年国防预算增速6.6%，行业投入和资金沉淀充足。主战装备列装势头较快；军改影响逐步消除，此前影响的订单和回款预计未来同比增长相对加快；军工体制改革提升企业经营效率，行业里不适应发展需要的制度、体系得以逐步改革，生产效率得以改善。且股权激励有进一步推进的迹象，在价格改革的压力下，企业降低成本和费用的意愿将增强。建议关注：十四五期间需求迫切，行业呈现高景气的航空装备板块和航天相关特种装备板块，以及成长性突出、具有估值提升空间的国防信息化板块。
原标题：新增土储骤减80多万平方！建业地产拿地日渐疲软 轻资产转型胜算几何？丨财报AlphaGo
万科养猪、恒大造车、碧桂园紧盯机器人……当国内三大房地产巨头相继向非房地产领域进军，一场声势浩大的多元化进程已于无声处开启。
事实上，众多房地产企业早已开始拓展地产外业务，并对外宣称“去地产化”。其中，在河南影响力颇大的房地产公司建业地产股份有限公司（下称建业地产，0832.HK）在除地产主业以外，早在2015年起就开始试水并推行轻资产运营模式，主要涉及品牌、管理和资本输出等领域，包括酒店、文化旅游以及绿色基地等在内的多元化业务。
一方面是为了在地产整体业务盈利稳健的时期，给公司带来更多的营业收入和利润；另一方面则出于对企业多元化、全面发展的考虑。
利润率下行成本大增
作为一家主要从事房地产业务的公司，建业地产的主要业务包括开发房地产项目以用于出售或出租、酒店经营等。且该公司业务主要在河南开展，曾一度成为河南省巨头房企。
2020年8月26日，建业地产公布其2020年上半年中期业绩（下称半年报）。据半年报数据显示，截至2020年6月30日止六个月，建业地产实现营业收入130.19亿元，较2019年同期上升43.60%；实现归属于母公司股东的净利润7．27亿元，同比增长10.50%。
然而，建业地产上半年毛利率却较去年同期下跌3.6个百分点，低至23.73%，而其净利润率也仅有6.0%，较去年同期下跌2.5个百分点。还需要注意的是，《投资时报》研究员梳理建业地产2018年上半年—2020年上半年财报发现，该公司毛利率和净利润率长期处于逐年递减态势。其中，其毛利率分别为36.05%、27.28%和23.73%，净利润率分别为12.0%、8.5%和6.0%。
针对收益大增，而净利润率下滑、盈利能力承压的问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至建业地产。该公司回复称，近年来，房地产行业盈利水平均处于下降趋势，上市房企的平均盈利水平下降2%左右。随着建业地产最近几年来规模的快速增长，受行业特点影响，结算会滞后1—2年的时间，因而造成公司结算利润与销售规模增长的不匹配。其并表示，这种情况会在未来大量结算资源体现时得到较大改善。
此外，《投资时报》研究员注意到，在收益大增的同时，建业地产成本也呈大增趋势。其中，增幅最大的当属该公司的融资成本，今年上半年较去年同期的2.3亿元骤增超1亿元至3.70亿元，同比增幅高达60.60%；而销售成本紧随其后，从2019年上半年的65.94亿元增至2020年上半年的99.30亿元，同比增长50.60%。
对于公司成本的骤增，建业地产方面表示，2020年上半年，受疫情影响，公司主动进行了融资安排。同时，根据相关政策进行了贷款展期，以确保手头保有更多的货币资金，进而确保疫情下的安全经营。未来公司将通过严抓内部管理和稳定财务状况，以实现融资成本的下降。
建业地产2018年上半年—2020年上半年毛利率及净利润率情况
数据来源：公司半年报
拿地疲软发力轻资产
作为河南本地龙头房企，建业地产深耕中原20余年。不过2019年5月，建业地产同另外15家房企竞争洛阳某地块，最终与碧桂园一同杀入“决赛”。可是，在最后的“拿地之战”中建业地产落败。
此后，该公司拿地疲软问题日益显现。进入2020年，在土拍火热的情形下，建业地产的新增土储也仅有365.5万平方米，较去年同期减少86.5万平方米。
此外，2019年4月15日财政部发布了《关于下达2019年中央财政城镇保障性安居工程专项资金预算的通知》，13个省市棚改腰斩，河南亦从64万套减到15万套，跌幅高达77%。由于建业地产超95%的销售额均来自河南地区，因此不得不下调今年的销售额目标至800亿元。而在2019年，建业地产的销售额曾首次突破了千亿大关。
对于目标额的被迫下调，建业地产方面称，公司2020年销售目标实则为1100亿元，而上文提到的800亿元为公司重资产的目标额，并不包括300亿元的轻资产目标额。
为何会有轻重资产之分？这要追溯到五年前建业地产的一次战略转型。2015年，建业地产的董事会主席胡葆森在“建业+”新蓝海战略发布会上宣布，建业未来将以轻资产为主要模式，用三到五年，实现企业从房地产开发商到新生活方式服务商的整体转型。由此建业地产开启了“由重到轻”的转型之路。
如今从业绩上看，五年前的转型已有成效。据半年报数据显示，2020年上半年建业地产实现合同销售金额为429.51亿元，较上年同期增长约8.50%。其中，该公司靠传统的拿地、建造以及销售模式获取的重资产合同销售金额为300.16亿元；而靠品牌、管理和资本输出模式获取的轻资产合同销售金额为129.35亿元，占总合同销售金额比重分别为69.88%和30.12%。
走出河南显艰难
正如前文所述，建业地产超95%的销售额均来源河南地区。据半年报数据显示，2020上半年，建业地产在河南省重资产合同销售额占据销售总额的99.5%。并且，该公司今年上半年在省外的在建项目数量为“0”，目前仅有海南为公司贡献了0.51%的销售额。
另外，建业地产的董事长胡葆森也曾在2019年表示“走出河南，对于建业来说还是个探索期，目前是谨慎输出的阶段。”然而，在业内人士看来，集中于河南发展并不利于建业地产经营规模的扩大，以及从百亿级向千亿级的进阶。并且，区域型企业的平滑风险能力也弱于全国化布局的房企。
对此，建业地产向《投资时报》研究员表示，公司的轻资产目前已经布局了河北、陕西、山西、新疆等省市。并且，2020年上半年，该公司在全县仅20余万人、县城仅5万人的河北邱县首开轻资产销售项目，当天售空，销售金额高近3亿元。建业地产表示，未来公司的重资产布局将做好区域深耕；而走出河南的业务布局主要以轻资产的模式输出，产品形态以中原文化小镇形态为主。
原标题：科技股再迎强刺激，十四五规划编制，三大行业关注度高
中共中央政治局决定今年10月在北京召开中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议。
习近平对“十四五”规划编制工作作出重要指示强调，五年规划编制涉及经济和社会发展方方面面，同人民群众生产生活息息相关，要开门问策、集思广益，把加强顶层设计和坚持问计于民统一起来，鼓励广大人民群众和社会各界以各种方式为“十四五”规划建言献策，切实把社会期盼、群众智慧、专家意见、基层经验充分吸收到“十四五”规划编制中来，齐心协力把“十四五”规划编制好。
“十四五”规划编制工作自8月16日起开展网上意见征求。“十四五”时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，乘势而上开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年，做好“十四五”规划编制工作意义重大。目前，党中央正在组织制定“十四五”时期经济社会发展规划建议。
浙商证券认为，科技发展是十四五增长动力的重要引擎。我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，而科技发展将是我国实现这一转变、转换增长动力的重要引擎。建议在十四五规划中将R&D投入强度、基础研究强度、每万人口发明专利量、科技进步贡献率和数字产业增加值作为衡量科技领域发展目标的重要维度。其中前三者主要衡量我国在科技研发等原动力领域的投入强度及产出成果，后二者主要衡量我国对于科技创新成果的转化能力。可持续发展仍将是十四五规划的重点安排，经济增长向高质量发展转型，增长模式也从粗放式向包容式可持续发展的方向演进，资源环境改善和生态文明建设愈加重要。进入十四五阶段，国土开发、节能减排和环境保护仍将是五年规划的重点安排，参考日本高质量发展的演进历程和生态文明建设经验，建议将循环经济作为十四五规划的目标之一。
科技成长再迎机会
兴业证券认为，“十四五”规划、远景目标有望出台，“卡脖子”、“补短板”等大创新科技成长方向，持续受到政策催化、业绩改善的催化。结合中报挑选业绩与估值匹配等因素，微观结构筹码充分交换后，可能再度迎接科技成长机会。
分析认为，十四五规划成新热点。市场量能继续萎缩，投资者活跃程度降低。从市场表现来看，在低迷的市场环境中仍表现强劲，短期内相关十四五内容将持续受到催化。
安信证券认为，预计“国内大循环” 成为十四五关键政策指引，从7月30日政治局会议的表态来看，政策将以“持久战”为标准进行部署，预计“国内大循环”将成为“十四五规划”和“二〇三五年远景目标”的关键政策指引，二者将在今年10月召开的第十九届五中会议中讨论。“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”有望成为我国“十四五规划”和“2035远景目标”的关键政策指引，影响未来多年的系列政策制定。可能为中国经济和A股市场带来巨大的影响。建议投资者积极把握：自主可控、扩大优势、新基建、高端消费、消费升级、国防军工、能源安全、粮食安全、资本市场改革九大受益方向的投资机会。
三大行业关注度高
目前市场对于十四五规划行业预期较高的包括可再生能源、第三代半导体和军工。
兴业证券认为，可再生能源发展“十四五”规划进入关键时刻，和十三五不同，由于光伏风电项目已经不再需要补贴，限定可再生能源指标已经失去合法性。给规划工作增加了难度，判断非化石能源占一次能源消费比例将成为“十四五”光伏需求之锚，在2019年这一指标已达到15.3%。根据测算，如定在17.5%，则光伏年化需求将达到60-70GW，如果达20%，则可达到95-105GW，鉴于当前中央对于新能源的高度重视，判断十四五规划的“关键指标”可能高于18%，则最后年化光伏装机可能达到 80-100GW 区间。预计 2020全年光伏装机较2019年并不会有显著的增长，均为 120GW 左右，但今年上半年龙头组件公司业绩表现不俗。以隆基、晶澳、晶科、天合、东方日升为主的组件龙头企业出货量提升，且部分企业市占率增长显著，市场份额 TOP3 企业市占率有望从 2019年 23%提升至 2021 年 60%。首推隆基股份、通威股份、福斯特；推荐福莱特、晶澳科技、阳光电源、林洋能源。
国盛证券认为，有消息称，中国正在规划将大力支持发展第三代半导体产业或写入“十四五”规划之中，计划在2021到2025年的五年之内，举全国之力，在教育、科研、开发、融资、应用等等各个方面对第三代半导体发展提供广泛支持，以期实现产业独立自主。目前，第三大半导体材料市场呈现出美日欧玩家领先的格局。以碳化硅为例，美国全球独大，占据全球碳化硅产量的70-80%；欧洲拥有完整的SiC衬底、外延片、器件以及应用产业链，日本则是设备和模块开发方面的领先者。相比之下，中国的第三代半导体产业稍显贫弱，在技术领先度、市场份额占比等方面较落后。第三代半导体或成为政策发力点。
安信证券认为，军工行业受宏观经济波动影响较小，十四五期间受益最具确定性。预计2020年增长在15-20%。主要由于：国防建设属于公共消费，政治局会议明确合理增加公共消费，2020年国防预算增速6.6%，行业投入和资金沉淀充足。主战装备列装势头较快；军改影响逐步消除，此前影响的订单和回款预计未来同比增长相对加快；军工体制改革提升企业经营效率，行业里不适应发展需要的制度、体系得以逐步改革，生产效率得以改善。且股权激励有进一步推进的迹象，在价格改革的压力下，企业降低成本和费用的意愿将增强。建议关注：十四五期间需求迫切，行业呈现高景气的航空装备板块和航天相关特种装备板块，以及成长性突出、具有估值提升空间的国防信息化板块。
原标题：新增土储骤减80多万平方！建业地产拿地日渐疲软 轻资产转型胜算几何？丨财报AlphaGo
万科养猪、恒大造车、碧桂园紧盯机器人……当国内三大房地产巨头相继向非房地产领域进军，一场声势浩大的多元化进程已于无声处开启。
事实上，众多房地产企业早已开始拓展地产外业务，并对外宣称“去地产化”。其中，在河南影响力颇大的房地产公司建业地产股份有限公司（下称建业地产，0832.HK）在除地产主业以外，早在2015年起就开始试水并推行轻资产运营模式，主要涉及品牌、管理和资本输出等领域，包括酒店、文化旅游以及绿色基地等在内的多元化业务。
一方面是为了在地产整体业务盈利稳健的时期，给公司带来更多的营业收入和利润；另一方面则出于对企业多元化、全面发展的考虑。
利润率下行成本大增
作为一家主要从事房地产业务的公司，建业地产的主要业务包括开发房地产项目以用于出售或出租、酒店经营等。且该公司业务主要在河南开展，曾一度成为河南省巨头房企。
2020年8月26日，建业地产公布其2020年上半年中期业绩（下称半年报）。据半年报数据显示，截至2020年6月30日止六个月，建业地产实现营业收入130.19亿元，较2019年同期上升43.60%；实现归属于母公司股东的净利润7．27亿元，同比增长10.50%。
然而，建业地产上半年毛利率却较去年同期下跌3.6个百分点，低至23.73%，而其净利润率也仅有6.0%，较去年同期下跌2.5个百分点。还需要注意的是，《投资时报》研究员梳理建业地产2018年上半年—2020年上半年财报发现，该公司毛利率和净利润率长期处于逐年递减态势。其中，其毛利率分别为36.05%、27.28%和23.73%，净利润率分别为12.0%、8.5%和6.0%。
针对收益大增，而净利润率下滑、盈利能力承压的问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至建业地产。该公司回复称，近年来，房地产行业盈利水平均处于下降趋势，上市房企的平均盈利水平下降2%左右。随着建业地产最近几年来规模的快速增长，受行业特点影响，结算会滞后1—2年的时间，因而造成公司结算利润与销售规模增长的不匹配。其并表示，这种情况会在未来大量结算资源体现时得到较大改善。
此外，《投资时报》研究员注意到，在收益大增的同时，建业地产成本也呈大增趋势。其中，增幅最大的当属该公司的融资成本，今年上半年较去年同期的2.3亿元骤增超1亿元至3.70亿元，同比增幅高达60.60%；而销售成本紧随其后，从2019年上半年的65.94亿元增至2020年上半年的99.30亿元，同比增长50.60%。
对于公司成本的骤增，建业地产方面表示，2020年上半年，受疫情影响，公司主动进行了融资安排。同时，根据相关政策进行了贷款展期，以确保手头保有更多的货币资金，进而确保疫情下的安全经营。未来公司将通过严抓内部管理和稳定财务状况，以实现融资成本的下降。
建业地产2018年上半年—2020年上半年毛利率及净利润率情况
数据来源：公司半年报
拿地疲软发力轻资产
作为河南本地龙头房企，建业地产深耕中原20余年。不过2019年5月，建业地产同另外15家房企竞争洛阳某地块，最终与碧桂园一同杀入“决赛”。可是，在最后的“拿地之战”中建业地产落败。
此后，该公司拿地疲软问题日益显现。进入2020年，在土拍火热的情形下，建业地产的新增土储也仅有365.5万平方米，较去年同期减少86.5万平方米。
此外，2019年4月15日财政部发布了《关于下达2019年中央财政城镇保障性安居工程专项资金预算的通知》，13个省市棚改腰斩，河南亦从64万套减到15万套，跌幅高达77%。由于建业地产超95%的销售额均来自河南地区，因此不得不下调今年的销售额目标至800亿元。而在2019年，建业地产的销售额曾首次突破了千亿大关。
对于目标额的被迫下调，建业地产方面称，公司2020年销售目标实则为1100亿元，而上文提到的800亿元为公司重资产的目标额，并不包括300亿元的轻资产目标额。
为何会有轻重资产之分？这要追溯到五年前建业地产的一次战略转型。2015年，建业地产的董事会主席胡葆森在“建业+”新蓝海战略发布会上宣布，建业未来将以轻资产为主要模式，用三到五年，实现企业从房地产开发商到新生活方式服务商的整体转型。由此建业地产开启了“由重到轻”的转型之路。
如今从业绩上看，五年前的转型已有成效。据半年报数据显示，2020年上半年建业地产实现合同销售金额为429.51亿元，较上年同期增长约8.50%。其中，该公司靠传统的拿地、建造以及销售模式获取的重资产合同销售金额为300.16亿元；而靠品牌、管理和资本输出模式获取的轻资产合同销售金额为129.35亿元，占总合同销售金额比重分别为69.88%和30.12%。
走出河南显艰难
正如前文所述，建业地产超95%的销售额均来源河南地区。据半年报数据显示，2020上半年，建业地产在河南省重资产合同销售额占据销售总额的99.5%。并且，该公司今年上半年在省外的在建项目数量为“0”，目前仅有海南为公司贡献了0.51%的销售额。
另外，建业地产的董事长胡葆森也曾在2019年表示“走出河南，对于建业来说还是个探索期，目前是谨慎输出的阶段。”然而，在业内人士看来，集中于河南发展并不利于建业地产经营规模的扩大，以及从百亿级向千亿级的进阶。并且，区域型企业的平滑风险能力也弱于全国化布局的房企。
对此，建业地产向《投资时报》研究员表示，公司的轻资产目前已经布局了河北、陕西、山西、新疆等省市。并且，2020年上半年，该公司在全县仅20余万人、县城仅5万人的河北邱县首开轻资产销售项目，当天售空，销售金额高近3亿元。建业地产表示，未来公司的重资产布局将做好区域深耕；而走出河南的业务布局主要以轻资产的模式输出，产品形态以中原文化小镇形态为主。
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