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By aassdd
at 2020-09-12 • 0人收藏 • 695人看过
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阳光城终于可以松口气了
引入泰康系，阳光城总算松了一口气。
9月10日，公司公告披露，泰康人寿、泰康养老受让公司第二大股东上海嘉闻所持公司13.53%股权，交易对价近34亿元。
险资机构的真金白银可不是那么好拿的。公司除了答应在人事、公司治理等方面的苛刻条件之外，控股股东阳光集团还出手“兜底”，承诺今后10年完成净利润合计超942亿元。
斑马消费注意到，在行业新格局之下，相对规模大多数房更注重盈利稳定。为在新一轮周期里持续经营发展和改善财务水平，阳光城牵手泰康系，可能是当下最好的选择。
据说，为这一次牵手，双方接触长达半年。
控股股东兜底10年业绩
9月10日，阳光城（000671.SZ）公告，泰康人寿及泰康养老与公司第二大股东上海嘉闻签订股权转让协议，泰康人寿及泰康养老以协议受让方式，受让上海嘉闻所持公司13.53%股权，交易对价33.78亿元（含税）。
按照相关协议，泰康系将为公司提供资源及资金支持，推动相关业务合作。
斑马消费梳理发现，这并非公司首次引进战略投资者，早在5年前就曾引进过中民投。
2015年，中民投旗下中民嘉业全资子公司上海嘉闻，以定增方式进入阳光城，认购45亿元，持股18.27%，成为彼时公司最大单一股东。
2019年10月，中民嘉业将持有的上海嘉闻50%股权转让给福建捷成，转让后，福建捷成持有上海嘉闻100%股权，中民投彻底退出阳光城。
启信宝显示，福建捷成主要经营钢材及建筑材料等，法人代表、执行董事林芳持股51%。报道显示，福建捷成贸易是阳光城一直以来的合作伙伴。
今年以来，大多数房企的日子都不好过，前有中国恒大线上卖房，后有碧桂园大规模裁员，中民投撤离之后，阳光城再没有战略投资者的“帮助”。
今年4月举行的2019年度业绩会上，公司对外宣称，引入战略投资者是今年第一重要工作。
根据媒体报道，公司与泰康方面的接触，已持续半年。
泰康方面相中阳光城，对阳光城在公司治理、未来分红、业绩承诺及补偿方面，提出了相对苛刻的要求。即公司须为泰康方面提供六分之一董事席位、不低于当年可分配利润30%的年度分红以及减持股份的优先购买权。
更重要的承诺是今后10年的业绩。
公告显示，公司须在2020年至2024年实现不低于15%的归母净利润复合增长率，且累计归母净利润不低于340.59亿元，2025年至2029年承诺归母净利润分别为101.72亿元、111.90亿元、123.08亿元、129.24亿元和135.70亿元。
为了稳住“金主”，公司控股股东阳光集团挺身而出，对公司未来10年合计942.23亿元利润兜底。如若未能达到业绩承诺，将差额部分补偿给上市公司。
阳光集团“兜底”业绩实现锁定为10年，其实给自己埋了一个“坑”。
斑马消费注意到，阳光集团业绩承诺的前5年年均15%的增长率，以及此后分阶段的增长率，单一年度较为容易实现，不过，对于一家仍在成长中的房企来说，整体实现仍存在一定难度。
火线降杠杆
对于资产负债率和融资成本都居高不下的阳光城来说，引入战略投资者，让公司未来发展有了更多可能。
按照双方协议，泰康入股后，可以协助公司拓宽融资渠道，减轻公司财务压力。
在此之前，监管部门公布的三条“红线”，阳光城不幸踩中两条。
界面报道显示，截至今年上半年，公司剔除预收款及合同负债后的负债总规模为1987.11亿元，剔除预收款后的资产负债率为78.17%，净负债率为109.66%，短期内优化财务指标的压力较明显。
截至2020年6月末，公司有息负债1121.61亿元，其中，一年内需偿还为376.51亿元，同期，公司在手货币资金483.50亿元，剔除受限资金94.22亿元后，仅可勉强覆盖短期债务。
公司支出财务费用增长较快，今年上半年，公司财务费用3.35亿元，同比增长38.58%，新增较多的境内外债券融资、其他融资利息费用及承销费等增加了财务费用支出。
值得注意的是，截至今年6月，公司平均融资成本7.5%，其他融资的融资成本区间上限达12.5%高位。在融资收紧、常规融资渠道尚难突破下，险资进场为公司发展提供了一定保障。
在今年8月的博鳌房地产论坛上，公司执行副总裁吴建斌认为，在财务策略上还是要小步快跑，不要把杠杆用得太足，保持一个合理的水平。
在销售层面，公司在今年上半年增长几近停滞：公司完成全口径销售额900.09亿元，上年同期为900.73亿元。所幸，公司今年定下的销售目标只是超过2000亿元。
斑马消费梳理发现，2019年，公司完成销售额2110.31亿元，同比增速29.58%，相比2017年88%、2018年77.98%的增速下滑已非常明显。
吴建斌曾称，“不要把增长看的太高，保持5%、10%的长期下去。”
9月1日，上海证监局官网披露了五五海淘（上海）科技股份有限公司（以下简称55海淘）已与国金证券签署上市辅导协议。
继返利网之后，55海淘也成为第二家踏上A股IPO之路的电商导购平台。
此时启动上市辅导，55海淘的定位是“导购电商第二股”还是“第三股”？在返利网欲“借壳”ST昌九（600228，SH）上市悬而未决的情况下，55海淘的头衔成了有意思的问题。
冲刺海淘导购第一股
“我觉得我们是在冲刺海淘导购第一股。”55海淘实际控制人顾军林说道，回避了作为导购电商概念，与返利网的上市先后竞争。
55海淘成立于2011年，2017年8月在新三板挂牌，主营业务为海淘电商导购和效果营销。旗下产品包括55海淘导购返利平台、Linkhaitao效果营销联盟、Shoplooks KOL整合营销平台，以及大数据平台。
作为导购电商，55海淘为电商导流，进而收取基于商品成交额的销售佣金，合作伙伴包括亚马逊、雅诗兰黛集团、耐克、英国THG电商集团、Farfetch等7000多家品牌或电商平台。
“跨境电商+电商导购”是55海淘的标签，从盈利模式上，55海淘与其他导购电商别无二致，其独特之处在于导流的网站是海外网站，通过海外直购，服务国内的海淘一族。
2012年，55海淘与北美超过2000家电商网站建立合作；2015年GMV为10亿元，注册用户500万；2017年底，55海淘与海外电商合作的数量为4500家，2017年GMV突破30亿元，2019年GMV则超过50亿元。
从服务对象来说，55海淘的竞争对手变成了面向C端的跨境电商。
IT桔子数据显示，2012年之后，跨境电商新增数量激增，2015年新增跨境电商347家，跨境电商成为一时的风口，主要包括以天猫国际、京东全球购为主的综合平台，如豌豆公主的B2C模式，以洋码头为代表的C2C模式。
随着跨境电商不断完善、国潮兴起、免税店布局优化，这些都在对55海淘造成冲击——消费者可以更便捷地买到优质产品，海淘的意义何在？
9月9日，顾军林在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“55海淘的价值在于，他为消费者提供不一样的购物选择渠道，从源头海外直购，品质和价格都会有优势，并且在品类和SKU上也会比其他平台和线下更加丰富。”
2017年~2019年，55海淘营收分别为9278.15万元、2.07亿元、3.17亿元，而同期值得买（300785，SZ）的营收分别为3.67亿元、5.08亿元、6.62亿元，返利网这3年营收则为9.27亿元、7.15亿元和6.11亿元。顾军林坦承，目前55海淘的规模尚不如值得买或返利网。
官网显示，顾军林毕业于美国佐治亚大学，硕士学位，曾就职于美国摩根大通银行，担任研究经理和副总裁，主要分析研究零售，并担任多家著名海外电商的入华顾问。多年的在美经验，让顾军林见证了美国返利平台的发展与繁荣。成立55海淘之初，他将目标瞄准了全球返利业务，2017年，55海淘收购了美国最大的返利平台Ebates的中国区业务。
顾军林表示，2019年Ebates的营收已达到12亿美元，其规模远远超过国内导购电商。“这意味着我们还有非常大的成长空间。”顾军林说。
9月9日，摄于55海淘公司前台。图片来源：每经记者 舒冬妮 摄
资本市场看好返利导购吗？
网经社电子商务研究中心网络零售部高级分析师莫岱青告诉记者：“导购电商模式单一，主要依靠淘宝、京东、苏宁易购等电商平台。未来，如因其导流能力下降或其他原因产生停止部分或全部平台的合作、或下游电商平台的政策出现变化、或该等平台的占有率出现大幅下滑等事件，均可能对公司的业务经营和盈利能力产生重大不利影响。”
2019年，值得买以“导购电商第一股”的身份登陆A股，但其对前五大客户年销售额占比过半，导致一直被质疑过度依赖电商巨头，毕竟2013年淘宝政策收紧，导购电商不得不转型自救就是前车之鉴。
“返利导购鼻祖”返利网2018年启动上市辅导备案登记，今年3月又拟“借壳”ST昌九登陆A股市场，但目前尚未完成。同样为返利导购模式的55海淘，也被直接对标返利网。
ST昌九发布的公告显示，返利网业绩承诺方承诺3年内合计盈利6亿元。而从预案披露的财务数据看，2017~2019年返利网营收分别为9.27亿元、7.15亿元和6.11亿元，呈下滑趋势，同期净利润分别为2.01亿元、1.47亿元和1.51亿元。
网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东认为，导购行业本身具有明显的天花板，一方面CPS佣金模式利润薄、盈利空间有限，另一方面随着流量红利消失，导购平台自身的流量会更加难以持续增长。
对于价格类导购网站，陈虎东认为，其本质是将以前线下或品牌本身打折促销的信息集中到线上，通过比价、返利、折扣等方式再嫁接和导流给商家本身，“但平台补贴能补得过巨头电商吗？既然不能，消费者为什么不直接去电商平台购买，要从导购平台跳转呢？”陈虎东表示，价格类导购电商有着自身无法突破的瓶颈。
返利导购的盈利模式、能力及能否持续，都成为企业能否顺利上市的关键。
2017年~2019年，55海淘前5名的客户总年销售占比分为75.90%，68.33%，80.93%。2018年年报披露，前五大客户为LinkShare、Commission Junction、Affiliate Window、Performance Horizon Group、Impact Radius，均为海外营销效果联盟。
顾军林表示，55海淘网客户GPS联盟达到7000家，但没有一家网站交易额超过5%，不存在国外导购平台对电商的依赖，而联盟的利益和55海淘直接绑定，不存在任何竞争关系。
瓶颈之下，导购电商们都在寻找自己的第二曲线。值得买提出要将自己打造成消费者决策平台；返利网则斥资2亿元打造“会买侠”原创扶持计划，发力内容社区，并将业务拓展到线下出行、旅游、外卖等更多的生活场景；55海淘将业务拓展到澳大利亚、英国、韩国等国家，目标是成为全球返利平台，寻求持续增长。
从辅导到上市，55海淘还有一段路要走，无论是“海淘导购第一股”还是“导购电商第二股”，现在定位或都为时尚早，能否顺利通关还将值得持续关注。
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深度丨长租公寓 一场“庞氏骗局”？
来源： 中国房地产报
中房报记者 付珊珊丨上海报道
9月8日，深圳市公安局龙岗分局发布了一则《关于深圳寓意物业管理有限公司涉嫌合同诈骗案受损人线上登记报案的公告》。公告中称，针对深圳寓意物业管理有限公司（以下简称“寓意公寓”）涉嫌合同诈骗一案，龙岗分局已于2020年9月2日立案，并成立专案组展开侦查，案件正在进一步侦办中。
得知这一消息，上海岚越（全名：上海岚越企业管理咨询有限公司）维权群中的房东和租客又喜又忧。
喜的是，监管部门已经意识到问题开始有所行动，忧的是，上海经侦方面还未传出立案消息。
实际上，在近期被曝出的长租公寓跑路事件中，上海是暴雷较为严重的区域。
8月31日，有媒体报道称长租公寓中介平台寓意公寓疑似携款“跑路”，大批租客及房东聚集在其上海办公地点维权。
除了寓意，上海岚越也在相同时间段被曝出跑路，其办公地点早在八月下旬就已人去楼空，受害房东和租客自发成立维权群，目前两个维权群里人数已超700人，据中国房地产报记者了解，这一数字还在不断增加。
另一边，位于浦东康桥路1720号的浦东经侦支队从八月底就不断接到来自巢客公寓、寓意公寓、岚越公寓等长租公寓品牌的房东和租客报案。
“8月底这几天，长租公寓受害者来报案的人突然多了，不过现在还没定性，目前处于收集资料和证据阶段，受害人数和涉及金额还没有具体数据可以公开。”一名浦东经侦支队负责接待登记的民警向记者表示。
矛盾激化
随着各地长租公寓品牌不断被曝出跑路，本应是房东、租客与长租公寓品牌的矛盾，现在正逐渐演变成房东与租客的矛盾。
在上海岚越维权群中，一名浦东租客表示，岚越跑路后，房东将自己微信拉黑，同时还被物业告知房东要断水电。
另一名租客也讲述了自己的遭遇。其表示，自己去提交报案材料时，房东已经将自己的物品从出租屋内清理了出去。
而房东也表示委屈。李静（化名）是此次上海市徐汇区的受害房东，其表示，自己七月底才与岚越签订了合同，而八月底就曝出了跑路事件，至今自己还未从岚越那儿拿到一分钱房租，而租了自己房子的租客与岚越却签订了半年的合同。
李静告知记者，岚越给自己的租金约在每月一万元，且一月一付，而租客给岚越缴纳的租金则为每月8000元左右。
“这中间就有约2000元的差价，我也是岚越出事以后联系了租客才知道。如果早点知道，我肯定不会把房子租出去，这样的差价，长租公司怎么赚钱？根本说不通。”李静表示，租客的付款方式一般分为押一付三或押一付六，如果一次性交付的时间越长，则每月租金越优惠。而正是这样的优惠让不少租客都选择了半年付或者一年付。
一方面“高收低租”，一方面“长收短付”，这样的模式让这些长租公寓看起来就像一场“庞氏骗局”。
“房东和租客现在都处于弱势。因为关于长租公寓的法制法规并不完善，我们维权很困难。”李静说，维权群里不少群友都在想方设法维权，有的房东给12345打投诉电话，但回复一直是“是否经济犯罪找经侦，请报案；要和岚越解约并挽回损失，找法院（房屋所在地法院）”。
本是长租公寓品牌惹的祸，现在却要房东和租客来“背锅”。
“现在经侦方面还没有明确的立案消息，就算立案，也不知道后续进展，到底能不能追回房东和租客的钱，但目前很迫切的问题是，我的租客还住在我的房子里，不管是我还是租客我们都不想一方承担所有的损失。即使协商和解，双方也必然都会损失部分租金，但目前也只能如此。”李静表示。
北京盈科（上海）律师事务所高丽林律师认为，长租公寓维权的确是难题。
“在长租事件中，租客和房东都是受害者。在中介不退押金甚至跑路的情况下，房东如果要维护自己的权益，在其他方法都已经尝试无果的情况下只能想办法去起诉要求解除合同，根据双方的合同约定必然会有关于违约不支付租金房东有权解除合同的相关条款，房东可采取此种方式救济。”高丽林表示，对于租客来说，本身租金已经支付给长租公寓方，自己有权在房子里居住，在房东和长租公寓的合同尚未解除之前，租客有权在其所租住的房屋租住。其认为，目前在公寓方已经跑路的情况下，最合理的解决方式就是房东和租客协商，共同承担部分损失。
据中国房地产报记者从维权群粗略统计，这些受害的房东和租客中，既有刚毕业的大学生，也有七旬老人，少则损失几千，多的损失金额甚至高达七八万。
注册门槛低 频繁“换马甲”
实际上，随着长租公寓不断暴雷，不少租客也发现了其中一些蹊跷之处。
在维权群里，不少租客就直接表明，认为目前上海这一批跑路的长租公寓品牌幕后实际上都是同一拨人在主导。
“第一家千禧，去年在浦东周浦成立；第二家瑑寓，去年年中在浦东金桥和北成立，2019年10月暴雷；第三家捷骜， 2019年8月成立，2020年5-6月份暴雷；第四家岚越，2019年11月份左右成立，2020年7月暴雷。”一位租客解释称。
其中，有租客亲眼看到岚越的一批业务员去了沪巢公寓（全名：上海沪巢房地产经纪有限公司）。而租客提供的合同可以证实，沪巢的法人代表陈虎为原岚越人员。企查查显示，沪巢公寓成立时间为2020年8月26日，即在岚越被曝出跑路之后不久。
记者注意到，沪巢公寓于9月2日出现一条动态消息，称其正在办理简易注销，简易注销公告时间为2020年9月1日至2020年9月21日，此信息在企查查上被列为公司的重要风险提示。
此外，9月9日，在岚越维权群内有租客发布了一则消息，称岚越原班人马又开始大量收房，信息中附上了几位原岚越工作人员联系方式，记者拨打后，几个号码均无人接听，仅有一个未署名的收房联系方式在接听后表示其仍在收房，只不过目前只收宝山区的房子，且其表示其所在公司并非是发布信息中提及的公寓品牌，而是另一家并不知名的公寓。
到底是正常的员工跳槽还是频繁“换马甲”故意为之？
在高丽林看来，有的长租公寓是经营问题，的确存在资不抵债的难题，还有一种是恶意的，比如近期高发的长租公寓跑路事件，等于是卷款潜逃，尤其是这种“高价收房、低价出租”的行为存在一定恶意，性质上与非法集资存在某些相似性，建议受害房东和租客尝试推动刑事立案。
为何近几年长租公寓品牌屡屡被曝出卷款跑路事件？记者在企查查上查询沪巢、岚越、尚伟等在采访中涉及的长租公寓品牌发现，这些公司均属于小微企业，注册资本多在50万元至100万元，门槛低是导致风险频发的重要原因。
尤其是今年年初，疫情暴发加剧了长租公寓行业原本空置率过高和资金链紧张问题。
企查查数据显示，近十年我国租赁相关企业年注册量呈现几何式增长，2019年新注册量达到37.5万家，同比增长33%，比十年前数据增长了777%。今年上半年，行业共新增17.2万家企业，其中二季度新增11.2万家，同比增长16%。
上海由于人口密集，租房需求旺盛，因此上海近十年的房屋租赁相关企业注册量增速也较为惊人，2019年相关企业注册量突破万家，较十年前增长679%。
虽然租赁市场规模正在逐渐扩大，但各类企业的资产实力差异较大。企查查数据显示，注册资金低于500万的企业占据了总量了59%，而注册资金在5000万以上的企业仅占8%。在上海，注册资本在100万以内的租赁企业占据了33%。
伴随租赁市场规模扩大的是不断增长的风险。近十年上海房屋租赁相关企业风险信息数量呈现阶梯式增长趋势，2018年增速较快，风险信息数较2017年同比增长72%；截至2020年9月，今年相关风险信息数已达2.4万条，超过2019年全年水平。在所有风险信息中，裁判文书的风险提示达到11.1万条，占据上海房屋租赁风险信息总数92%，法院公告、开庭公告、失信信息的风险提示也不在少数。
中介的角色
在近期的长租公寓跑路事件中，除了房东、租客和长租公寓品牌，还有一个角色很容易被忽略，那就是中介。
俗话说，三角形是最稳固的。在租房环节中，本来是房东、中介、租客的三角形，但多了一个长租品牌，打破了这种稳固的状态，而长租品牌实际上扮演的角色类似二房东。
在记者采访过程中，不少租客和房东都提到，是通过中介介绍才认识了这些长租公寓品牌。
“岚越这个公寓我之前并没听说过，但我咨询了不少中介，太平洋、中原都问过，说还不错，所以才敢把房子租给他们。”李静说。
据一位中介人员表示，其所在中介公司官方并未与岚越合作过，下面门店可能有一些接触，但其表示，岚越找到中介公司也是以“租客”的身份寻找房源，中介公司起的作用就是搭线，在前期按照惯例收取月租50%的中介费，后续的资金流向，中原一概未参与其中。
但在不少房东和租客看来，虽然中介后续未参与，但在前期有给这些长租公寓品牌背书的嫌疑，表示中介在推荐过程中也需要注意鉴别这些长租品牌的潜在风险。
监管层亮剑
密集的长租公寓跑路事件近日也引发了监管部门的注意。
例如，杭州市政府近期发文明确表示，住房租赁企业从8月31日起将相关租赁资金缴入专用存款账户管理，“托管式”住房租赁企业需在9月30日前根据要求完成风险防控金缴交，存量委托房源应缴交风险防控金30%。
此外，包括上海、成都、广州、合肥、杭州在内的多地区都纷纷发布住房租赁市场风险提示，建议消费者谨慎选择住房租赁企业、认真确认租金价格、建议使用合同示范文本，谨防“高收低租”、“长收短付”等系列风险。
9月7日，住建部发布《住房租赁条例（征求意见稿）》。此次文件发布，标志着住房租赁政策更加细化，成为住房租赁领域首部条例性文件。
易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，此次条例发布，恰处于当前长租公寓市场波动较大的阶段，应该说发布的时机非常好，对于后续规范和引导租赁市场的发展有积极的作用。
监管是一方面，另一方面，租客以及房东在租房过程中也要多熟悉租赁相关知识，提高警惕性，才能防患于未然。
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9月10日，阳光城（000671.SZ）公告，泰康人寿及泰康养老与公司第二大股东上海嘉闻签订股权转让协议，泰康人寿及泰康养老以协议受让方式，受让上海嘉闻所持公司13.53%股权，交易对价33.78亿元（含税）。
按照相关协议，泰康系将为公司提供资源及资金支持，推动相关业务合作。
斑马消费梳理发现，这并非公司首次引进战略投资者，早在5年前就曾引进过中民投。
2015年，中民投旗下中民嘉业全资子公司上海嘉闻，以定增方式进入阳光城，认购45亿元，持股18.27%，成为彼时公司最大单一股东。
2019年10月，中民嘉业将持有的上海嘉闻50%股权转让给福建捷成，转让后，福建捷成持有上海嘉闻100%股权，中民投彻底退出阳光城。
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今年以来，大多数房企的日子都不好过，前有中国恒大线上卖房，后有碧桂园大规模裁员，中民投撤离之后，阳光城再没有战略投资者的“帮助”。
今年4月举行的2019年度业绩会上，公司对外宣称，引入战略投资者是今年第一重要工作。
根据媒体报道，公司与泰康方面的接触，已持续半年。
泰康方面相中阳光城，对阳光城在公司治理、未来分红、业绩承诺及补偿方面，提出了相对苛刻的要求。即公司须为泰康方面提供六分之一董事席位、不低于当年可分配利润30%的年度分红以及减持股份的优先购买权。
更重要的承诺是今后10年的业绩。
公告显示，公司须在2020年至2024年实现不低于15%的归母净利润复合增长率，且累计归母净利润不低于340.59亿元，2025年至2029年承诺归母净利润分别为101.72亿元、111.90亿元、123.08亿元、129.24亿元和135.70亿元。
为了稳住“金主”，公司控股股东阳光集团挺身而出，对公司未来10年合计942.23亿元利润兜底。如若未能达到业绩承诺，将差额部分补偿给上市公司。
阳光集团“兜底”业绩实现锁定为10年，其实给自己埋了一个“坑”。
斑马消费注意到，阳光集团业绩承诺的前5年年均15%的增长率，以及此后分阶段的增长率，单一年度较为容易实现，不过，对于一家仍在成长中的房企来说，整体实现仍存在一定难度。
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截至2020年6月末，公司有息负债1121.61亿元，其中，一年内需偿还为376.51亿元，同期，公司在手货币资金483.50亿元，剔除受限资金94.22亿元后，仅可勉强覆盖短期债务。
公司支出财务费用增长较快，今年上半年，公司财务费用3.35亿元，同比增长38.58%，新增较多的境内外债券融资、其他融资利息费用及承销费等增加了财务费用支出。
值得注意的是，截至今年6月，公司平均融资成本7.5%，其他融资的融资成本区间上限达12.5%高位。在融资收紧、常规融资渠道尚难突破下，险资进场为公司发展提供了一定保障。
在今年8月的博鳌房地产论坛上，公司执行副总裁吴建斌认为，在财务策略上还是要小步快跑，不要把杠杆用得太足，保持一个合理的水平。
在销售层面，公司在今年上半年增长几近停滞：公司完成全口径销售额900.09亿元，上年同期为900.73亿元。所幸，公司今年定下的销售目标只是超过2000亿元。
斑马消费梳理发现，2019年，公司完成销售额2110.31亿元，同比增速29.58%，相比2017年88%、2018年77.98%的增速下滑已非常明显。
吴建斌曾称，“不要把增长看的太高，保持5%、10%的长期下去。”
9月1日，上海证监局官网披露了五五海淘（上海）科技股份有限公司（以下简称55海淘）已与国金证券签署上市辅导协议。
继返利网之后，55海淘也成为第二家踏上A股IPO之路的电商导购平台。
此时启动上市辅导，55海淘的定位是“导购电商第二股”还是“第三股”？在返利网欲“借壳”ST昌九（600228，SH）上市悬而未决的情况下，55海淘的头衔成了有意思的问题。
冲刺海淘导购第一股
“我觉得我们是在冲刺海淘导购第一股。”55海淘实际控制人顾军林说道，回避了作为导购电商概念，与返利网的上市先后竞争。
55海淘成立于2011年，2017年8月在新三板挂牌，主营业务为海淘电商导购和效果营销。旗下产品包括55海淘导购返利平台、Linkhaitao效果营销联盟、Shoplooks KOL整合营销平台，以及大数据平台。
作为导购电商，55海淘为电商导流，进而收取基于商品成交额的销售佣金，合作伙伴包括亚马逊、雅诗兰黛集团、耐克、英国THG电商集团、Farfetch等7000多家品牌或电商平台。
“跨境电商+电商导购”是55海淘的标签，从盈利模式上，55海淘与其他导购电商别无二致，其独特之处在于导流的网站是海外网站，通过海外直购，服务国内的海淘一族。
2012年，55海淘与北美超过2000家电商网站建立合作；2015年GMV为10亿元，注册用户500万；2017年底，55海淘与海外电商合作的数量为4500家，2017年GMV突破30亿元，2019年GMV则超过50亿元。
从服务对象来说，55海淘的竞争对手变成了面向C端的跨境电商。
IT桔子数据显示，2012年之后，跨境电商新增数量激增，2015年新增跨境电商347家，跨境电商成为一时的风口，主要包括以天猫国际、京东全球购为主的综合平台，如豌豆公主的B2C模式，以洋码头为代表的C2C模式。
随着跨境电商不断完善、国潮兴起、免税店布局优化，这些都在对55海淘造成冲击——消费者可以更便捷地买到优质产品，海淘的意义何在？
9月9日，顾军林在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“55海淘的价值在于，他为消费者提供不一样的购物选择渠道，从源头海外直购，品质和价格都会有优势，并且在品类和SKU上也会比其他平台和线下更加丰富。”
2017年~2019年，55海淘营收分别为9278.15万元、2.07亿元、3.17亿元，而同期值得买（300785，SZ）的营收分别为3.67亿元、5.08亿元、6.62亿元，返利网这3年营收则为9.27亿元、7.15亿元和6.11亿元。顾军林坦承，目前55海淘的规模尚不如值得买或返利网。
官网显示，顾军林毕业于美国佐治亚大学，硕士学位，曾就职于美国摩根大通银行，担任研究经理和副总裁，主要分析研究零售，并担任多家著名海外电商的入华顾问。多年的在美经验，让顾军林见证了美国返利平台的发展与繁荣。成立55海淘之初，他将目标瞄准了全球返利业务，2017年，55海淘收购了美国最大的返利平台Ebates的中国区业务。
顾军林表示，2019年Ebates的营收已达到12亿美元，其规模远远超过国内导购电商。“这意味着我们还有非常大的成长空间。”顾军林说。
9月9日，摄于55海淘公司前台。图片来源：每经记者 舒冬妮 摄
资本市场看好返利导购吗？
网经社电子商务研究中心网络零售部高级分析师莫岱青告诉记者：“导购电商模式单一，主要依靠淘宝、京东、苏宁易购等电商平台。未来，如因其导流能力下降或其他原因产生停止部分或全部平台的合作、或下游电商平台的政策出现变化、或该等平台的占有率出现大幅下滑等事件，均可能对公司的业务经营和盈利能力产生重大不利影响。”
2019年，值得买以“导购电商第一股”的身份登陆A股，但其对前五大客户年销售额占比过半，导致一直被质疑过度依赖电商巨头，毕竟2013年淘宝政策收紧，导购电商不得不转型自救就是前车之鉴。
“返利导购鼻祖”返利网2018年启动上市辅导备案登记，今年3月又拟“借壳”ST昌九登陆A股市场，但目前尚未完成。同样为返利导购模式的55海淘，也被直接对标返利网。
ST昌九发布的公告显示，返利网业绩承诺方承诺3年内合计盈利6亿元。而从预案披露的财务数据看，2017~2019年返利网营收分别为9.27亿元、7.15亿元和6.11亿元，呈下滑趋势，同期净利润分别为2.01亿元、1.47亿元和1.51亿元。
网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东认为，导购行业本身具有明显的天花板，一方面CPS佣金模式利润薄、盈利空间有限，另一方面随着流量红利消失，导购平台自身的流量会更加难以持续增长。
对于价格类导购网站，陈虎东认为，其本质是将以前线下或品牌本身打折促销的信息集中到线上，通过比价、返利、折扣等方式再嫁接和导流给商家本身，“但平台补贴能补得过巨头电商吗？既然不能，消费者为什么不直接去电商平台购买，要从导购平台跳转呢？”陈虎东表示，价格类导购电商有着自身无法突破的瓶颈。
返利导购的盈利模式、能力及能否持续，都成为企业能否顺利上市的关键。
2017年~2019年，55海淘前5名的客户总年销售占比分为75.90%，68.33%，80.93%。2018年年报披露，前五大客户为LinkShare、Commission Junction、Affiliate Window、Performance Horizon Group、Impact Radius，均为海外营销效果联盟。
顾军林表示，55海淘网客户GPS联盟达到7000家，但没有一家网站交易额超过5%，不存在国外导购平台对电商的依赖，而联盟的利益和55海淘直接绑定，不存在任何竞争关系。
瓶颈之下，导购电商们都在寻找自己的第二曲线。值得买提出要将自己打造成消费者决策平台；返利网则斥资2亿元打造“会买侠”原创扶持计划，发力内容社区，并将业务拓展到线下出行、旅游、外卖等更多的生活场景；55海淘将业务拓展到澳大利亚、英国、韩国等国家，目标是成为全球返利平台，寻求持续增长。
从辅导到上市，55海淘还有一段路要走，无论是“海淘导购第一股”还是“导购电商第二股”，现在定位或都为时尚早，能否顺利通关还将值得持续关注。
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深度丨长租公寓 一场“庞氏骗局”？
来源： 中国房地产报
中房报记者 付珊珊丨上海报道
9月8日，深圳市公安局龙岗分局发布了一则《关于深圳寓意物业管理有限公司涉嫌合同诈骗案受损人线上登记报案的公告》。公告中称，针对深圳寓意物业管理有限公司（以下简称“寓意公寓”）涉嫌合同诈骗一案，龙岗分局已于2020年9月2日立案，并成立专案组展开侦查，案件正在进一步侦办中。
得知这一消息，上海岚越（全名：上海岚越企业管理咨询有限公司）维权群中的房东和租客又喜又忧。
喜的是，监管部门已经意识到问题开始有所行动，忧的是，上海经侦方面还未传出立案消息。
实际上，在近期被曝出的长租公寓跑路事件中，上海是暴雷较为严重的区域。
8月31日，有媒体报道称长租公寓中介平台寓意公寓疑似携款“跑路”，大批租客及房东聚集在其上海办公地点维权。
除了寓意，上海岚越也在相同时间段被曝出跑路，其办公地点早在八月下旬就已人去楼空，受害房东和租客自发成立维权群，目前两个维权群里人数已超700人，据中国房地产报记者了解，这一数字还在不断增加。
另一边，位于浦东康桥路1720号的浦东经侦支队从八月底就不断接到来自巢客公寓、寓意公寓、岚越公寓等长租公寓品牌的房东和租客报案。
“8月底这几天，长租公寓受害者来报案的人突然多了，不过现在还没定性，目前处于收集资料和证据阶段，受害人数和涉及金额还没有具体数据可以公开。”一名浦东经侦支队负责接待登记的民警向记者表示。
矛盾激化
随着各地长租公寓品牌不断被曝出跑路，本应是房东、租客与长租公寓品牌的矛盾，现在正逐渐演变成房东与租客的矛盾。
在上海岚越维权群中，一名浦东租客表示，岚越跑路后，房东将自己微信拉黑，同时还被物业告知房东要断水电。
另一名租客也讲述了自己的遭遇。其表示，自己去提交报案材料时，房东已经将自己的物品从出租屋内清理了出去。
而房东也表示委屈。李静（化名）是此次上海市徐汇区的受害房东，其表示，自己七月底才与岚越签订了合同，而八月底就曝出了跑路事件，至今自己还未从岚越那儿拿到一分钱房租，而租了自己房子的租客与岚越却签订了半年的合同。
李静告知记者，岚越给自己的租金约在每月一万元，且一月一付，而租客给岚越缴纳的租金则为每月8000元左右。
“这中间就有约2000元的差价，我也是岚越出事以后联系了租客才知道。如果早点知道，我肯定不会把房子租出去，这样的差价，长租公司怎么赚钱？根本说不通。”李静表示，租客的付款方式一般分为押一付三或押一付六，如果一次性交付的时间越长，则每月租金越优惠。而正是这样的优惠让不少租客都选择了半年付或者一年付。
一方面“高收低租”，一方面“长收短付”，这样的模式让这些长租公寓看起来就像一场“庞氏骗局”。
“房东和租客现在都处于弱势。因为关于长租公寓的法制法规并不完善，我们维权很困难。”李静说，维权群里不少群友都在想方设法维权，有的房东给12345打投诉电话，但回复一直是“是否经济犯罪找经侦，请报案；要和岚越解约并挽回损失，找法院（房屋所在地法院）”。
本是长租公寓品牌惹的祸，现在却要房东和租客来“背锅”。
“现在经侦方面还没有明确的立案消息，就算立案，也不知道后续进展，到底能不能追回房东和租客的钱，但目前很迫切的问题是，我的租客还住在我的房子里，不管是我还是租客我们都不想一方承担所有的损失。即使协商和解，双方也必然都会损失部分租金，但目前也只能如此。”李静表示。
北京盈科（上海）律师事务所高丽林律师认为，长租公寓维权的确是难题。
“在长租事件中，租客和房东都是受害者。在中介不退押金甚至跑路的情况下，房东如果要维护自己的权益，在其他方法都已经尝试无果的情况下只能想办法去起诉要求解除合同，根据双方的合同约定必然会有关于违约不支付租金房东有权解除合同的相关条款，房东可采取此种方式救济。”高丽林表示，对于租客来说，本身租金已经支付给长租公寓方，自己有权在房子里居住，在房东和长租公寓的合同尚未解除之前，租客有权在其所租住的房屋租住。其认为，目前在公寓方已经跑路的情况下，最合理的解决方式就是房东和租客协商，共同承担部分损失。
据中国房地产报记者从维权群粗略统计，这些受害的房东和租客中，既有刚毕业的大学生，也有七旬老人，少则损失几千，多的损失金额甚至高达七八万。
注册门槛低 频繁“换马甲”
实际上，随着长租公寓不断暴雷，不少租客也发现了其中一些蹊跷之处。
在维权群里，不少租客就直接表明，认为目前上海这一批跑路的长租公寓品牌幕后实际上都是同一拨人在主导。
“第一家千禧，去年在浦东周浦成立；第二家瑑寓，去年年中在浦东金桥和北成立，2019年10月暴雷；第三家捷骜， 2019年8月成立，2020年5-6月份暴雷；第四家岚越，2019年11月份左右成立，2020年7月暴雷。”一位租客解释称。
其中，有租客亲眼看到岚越的一批业务员去了沪巢公寓（全名：上海沪巢房地产经纪有限公司）。而租客提供的合同可以证实，沪巢的法人代表陈虎为原岚越人员。企查查显示，沪巢公寓成立时间为2020年8月26日，即在岚越被曝出跑路之后不久。
记者注意到，沪巢公寓于9月2日出现一条动态消息，称其正在办理简易注销，简易注销公告时间为2020年9月1日至2020年9月21日，此信息在企查查上被列为公司的重要风险提示。
此外，9月9日，在岚越维权群内有租客发布了一则消息，称岚越原班人马又开始大量收房，信息中附上了几位原岚越工作人员联系方式，记者拨打后，几个号码均无人接听，仅有一个未署名的收房联系方式在接听后表示其仍在收房，只不过目前只收宝山区的房子，且其表示其所在公司并非是发布信息中提及的公寓品牌，而是另一家并不知名的公寓。
到底是正常的员工跳槽还是频繁“换马甲”故意为之？
在高丽林看来，有的长租公寓是经营问题，的确存在资不抵债的难题，还有一种是恶意的，比如近期高发的长租公寓跑路事件，等于是卷款潜逃，尤其是这种“高价收房、低价出租”的行为存在一定恶意，性质上与非法集资存在某些相似性，建议受害房东和租客尝试推动刑事立案。
为何近几年长租公寓品牌屡屡被曝出卷款跑路事件？记者在企查查上查询沪巢、岚越、尚伟等在采访中涉及的长租公寓品牌发现，这些公司均属于小微企业，注册资本多在50万元至100万元，门槛低是导致风险频发的重要原因。
尤其是今年年初，疫情暴发加剧了长租公寓行业原本空置率过高和资金链紧张问题。
企查查数据显示，近十年我国租赁相关企业年注册量呈现几何式增长，2019年新注册量达到37.5万家，同比增长33%，比十年前数据增长了777%。今年上半年，行业共新增17.2万家企业，其中二季度新增11.2万家，同比增长16%。
上海由于人口密集，租房需求旺盛，因此上海近十年的房屋租赁相关企业注册量增速也较为惊人，2019年相关企业注册量突破万家，较十年前增长679%。
虽然租赁市场规模正在逐渐扩大，但各类企业的资产实力差异较大。企查查数据显示，注册资金低于500万的企业占据了总量了59%，而注册资金在5000万以上的企业仅占8%。在上海，注册资本在100万以内的租赁企业占据了33%。
伴随租赁市场规模扩大的是不断增长的风险。近十年上海房屋租赁相关企业风险信息数量呈现阶梯式增长趋势，2018年增速较快，风险信息数较2017年同比增长72%；截至2020年9月，今年相关风险信息数已达2.4万条，超过2019年全年水平。在所有风险信息中，裁判文书的风险提示达到11.1万条，占据上海房屋租赁风险信息总数92%，法院公告、开庭公告、失信信息的风险提示也不在少数。
中介的角色
在近期的长租公寓跑路事件中，除了房东、租客和长租公寓品牌，还有一个角色很容易被忽略，那就是中介。
俗话说，三角形是最稳固的。在租房环节中，本来是房东、中介、租客的三角形，但多了一个长租品牌，打破了这种稳固的状态，而长租品牌实际上扮演的角色类似二房东。
在记者采访过程中，不少租客和房东都提到，是通过中介介绍才认识了这些长租公寓品牌。
“岚越这个公寓我之前并没听说过，但我咨询了不少中介，太平洋、中原都问过，说还不错，所以才敢把房子租给他们。”李静说。
据一位中介人员表示，其所在中介公司官方并未与岚越合作过，下面门店可能有一些接触，但其表示，岚越找到中介公司也是以“租客”的身份寻找房源，中介公司起的作用就是搭线，在前期按照惯例收取月租50%的中介费，后续的资金流向，中原一概未参与其中。
但在不少房东和租客看来，虽然中介后续未参与，但在前期有给这些长租公寓品牌背书的嫌疑，表示中介在推荐过程中也需要注意鉴别这些长租品牌的潜在风险。
监管层亮剑
密集的长租公寓跑路事件近日也引发了监管部门的注意。
例如，杭州市政府近期发文明确表示，住房租赁企业从8月31日起将相关租赁资金缴入专用存款账户管理，“托管式”住房租赁企业需在9月30日前根据要求完成风险防控金缴交，存量委托房源应缴交风险防控金30%。
此外，包括上海、成都、广州、合肥、杭州在内的多地区都纷纷发布住房租赁市场风险提示，建议消费者谨慎选择住房租赁企业、认真确认租金价格、建议使用合同示范文本，谨防“高收低租”、“长收短付”等系列风险。
9月7日，住建部发布《住房租赁条例（征求意见稿）》。此次文件发布，标志着住房租赁政策更加细化，成为住房租赁领域首部条例性文件。
易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，此次条例发布，恰处于当前长租公寓市场波动较大的阶段，应该说发布的时机非常好，对于后续规范和引导租赁市场的发展有积极的作用。
监管是一方面，另一方面，租客以及房东在租房过程中也要多熟悉租赁相关知识，提高警惕性，才能防患于未然。
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