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By aassdd
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文/郭凡瑜
来源：深响(ID：deep-echo)
核 心 要 点
两次暑期大战的最直接推动作用是帮助行业在关键数据指标上再上一个台阶，同时，行业头部玩家间的差距被极速缩小。
市场对在线教育平台今夏的招生情况因此寄予厚望，但从结果来看，相关增长及转化数据可能并没有预先想象的那么美好。
如何更加高效的获取流量并进行转化更为考验平台实力。一方面，持续的烧钱投入将为公司资金储备带来极大压力。另一方面，若无法取得理想的转化，还将影响投资人buy in的信心。
暑期已经结束，但暗战仍未终结。
9月初，初秋的凉意已在北方蔓延，因疫情而延宕的校内课程，终于在这个秋季学期恢复正常。但是，在刚刚走出暑期大战的平台之间，火药味依旧。
秋季学期开学第一周，主导了两年暑期大战的头部在线教育平台先后对外释放口风，试图从各个方面证明自己是2020年暑期大战中的赢家。
8月31日当天，业界出现了颇为微妙的一幕。
当天上午，有媒体披露今年暑期大战的战果数据：学而思网校、猿辅导、作业帮直播课暑期正价课在读人次分别在220万左右、150万左右、150万左右。而各平台暑期正价课目标人次依次在300万、270万、200万左右。
这一数据显然存在理想与现实间的差别，有着不达预期的危险。就此，多家平台随后做出反应。
作业帮最先做出回应，当天，作业帮对外公布其2020年暑期成绩单：暑期付费课学员总人次780万，同比增长超过390%。此外，作业帮暑期正价班学员就读人次超过171万，同比增长超过350%。
当天下午，另一则消息也迅速引发市场关注：据36氪报道，猿辅导即将完成新一轮12亿美元融资。老股东腾讯、高瓴和博裕资本都参与了这一轮融资，交易将于近期完成交割。对此，猿辅导未作回应。
第二天，网易有道对外透露，自2020年7月1日至8月31日两个月中，有道精品课的K12正价课付费人次超46万，与2019年同期相比增长超500％。
无论是主动披露，还是市场传闻，从各家相关的消息中可以看出，高速、翻倍式的增长，以及资金的持续看好和加码，是竞技场内玩家们希望对外释放的信息。
历经2019年的暑期和2020年疫情两级跳后，在线教育的整体渗透率与两年前不可同日而语。但与教培市场巨大的市场空间相比，在线教育平台们的征途依旧漫漫。
2019年，行业玩家首次尝到了用钱砸出高增长的甜头。这也恰恰符合风险投资追求高增长、高回报的胃口。当游戏的启动按钮被摁下，2020年，类似玩法很难不被复刻。
只是，面对教育这个颇为特殊的航道，资本的加速作用究竟能持续多久，在今年的暑期大战结束后，身处其中的玩家恐怕会有新的答案。
停不下的烧钱战
对于各大在线教育平台而言，为今年夏天所做的投入早在暑期开始之前就已在进行。
在线教育平台们投放广告的逻辑并不复杂，理想状态下：用户看到低价课，然后下载应用试听，继而再购买正价课，最终实现流量向用户的转变。
但在这个看似简单的链条中，每一个转化环节都险象环生。在广告触达与真实下载、使用、试听的第一道转化关口上，平台之间更多比拼的是品牌效应、投放策略。
与2019年不同，在获得了一定的市场关注后，今年开年，在线教育各家平台的市场营销重点从效果转为效果与品牌并重。
今年四月，有道和作业帮分别签下中国女排总教练郎平及中国女排为代言人，随后，猿辅导陆续冠名了《最强大脑》、《中国诗词大会》、《向往的生活》等综艺。7月13日，猿辅导更是宣布成为北京2022年冬奥会和残奥会赞助商，成为奥林匹克历史上第一家在线教育行业赞助商。
大手笔的品牌投入可算是暑期大战的预热，随着时间逐渐进入暑期阶段，大规模投放线上线下广告，通过低价课程吸引用户的手段依然成为了主流。
在第一道转化关卡上，各家都已经做了类似的布局和投入，而在试听课与正价课的第二个转化关口上，就更为考验平台的教研教学实力、产品设计水平和整体服务能力，是平台竞争力的核心体现。也正因如此，试听课用户购买正价课的转化率，是平台自身以及外部市场评价各家战局成果和未来发展空间的主要指标。
从已经公布数据的平台来看，以上两个指标在今年暑期大战都取得了不错结果。
以作业帮为例，2019年，其暑期总服务人次为198万，到了今年，暑期付费课学员总人次已达780万，暑期正价班学员就读人次超过171万。在K12赛道上布局相对较晚的有道虽然绝对值与作业帮、好未来、猿辅导等平台仍有差距，但增长率达到了500%。
而如若结合今年整个行业发展的大背景来看，在线教育平台们砸重金在暑期取得的结果能否得到资本的认同，恐怕要打上问号。
2020年上半年，行业的一大关键词是疫情。疫情的出现为在线教育平台们提供了一个特殊的发展窗口期。年初各家平台陆续推出免费课吸引了大批用户，行业单平台学员规模甚至突破了千万量级。有此基础在前，市场对在线教育平台今夏的招生情况因此寄予厚望，但从结果来看，相关增长及转化数据可能并没有预先想象的那么美好。
有增无减的投入、渗透率逐渐走高的行业发展趋势，与相对而言未能出现惊喜的战果，成为今年暑期大战整个在线教育赛道面对的最大质疑和挑战。
结合行业发展阶段来看，出现类似状况并非完全不可理解。
在2019年巨额资金的清洗下，缺乏资源、资金储备的中小玩家已基本出局，行业马太效应加剧，在线教育的K12战场变成了头部玩家的厮杀。虽然竞争者的数量经过淘洗，但竞争的激烈程度却丝毫没有减弱。
一方面，头部玩家在教研教学、师资储备、品牌影响力、用户数量级上不会有根本性的差别。另一方面，行业规模经历两级跳后，要有进一步的渗透率需要在产品体验、品牌号召力上有更大突破。这决定了2020年的暑期大战是一场挑战更为激烈的竞争。
此外，流量供给端广告投放成本普遍上涨，获客单价涨幅明显，这无疑给各大机构扩张带来沉重的压力。
从整个K12在线教育市场表现来看，口碑传播的重要性越发凸显，盲目投放广告和低价策略消费者并不买账。2020年6月，中科院发布《中国K12在线教育市场概况》数据显示，超一半的K12消费人群主要通过朋友推荐建立品牌认知，其次是网络自主搜索和网络广告。此外，K12在线教育消费家长选择品牌时也看重平台口碑，其次是价格和师资。
可以看出，对于整个行业而言，如果说2019年的暑期大战通过巨额资金的注入将行业发展推至拐点，那么2020年的结果可能显示了另一个拐点。
在资本加速催化行业狂飙突进一年多以后，在线教育行业再次来到深水区。
拐点之后的拐点
行业渴望高速增长的心情不难理解。
在线教育的想象空间主要来自教培市场的巨大规模，与传统教培模式分散、速度慢、传统的反差上。在线教育平台能够提供更加标准化的产品和服务，因此能将网络效应叠加到教育行业，实现规模的快速扩张。
对于在线教育赛道的玩家而言，“千亿美元”是一个心照不宣的目标。
根据第三方机构的测算，至2020年，民办教育的总体规模将达到3.36万亿元，至2025年，这一数字将接近5万亿元，并实现10.8%的年均复合增长率。这么大的市场空间足够容纳下一家市值超千亿美元的公司，而如今，已上市的教育类公司中，即便表现最优异的好未来市值仍未突破500亿美元。行业格局显然还存在进一步变化的可能。
面对共同的目标，行进在相同的赛道，各玩家对资本市场讲的故事已经出现差异化。
从业务线来看，好未来、猿辅导、有道、字节跳动教育业务，以及转道K12不久的VIPKID，都试图向市场讲述一个覆盖学前、K12的全年龄段，提供应试教育科目辅导及英语、编程等额外辅导的宏大故事。
以猿辅导为例，其如今已经拥有在线大班课品牌猿辅导、小猿搜题、猿题库以及小猿口算、斑马AI课和猿编程等产品线，在对外推广时，其也是打包式推广。
好未来同样在多个领域都有布局，以在线英语一对一开始切入在线教育行业的字节跳动经过初期试水后，也选择了多产品线并进的策略，既有清北网校，也有瓜瓜龙品牌。
而作业帮主要瞄准K12教培市场，属于行业里深耕某一垂类的典型玩家。
从估值来看，讲出更大故事的平台确实能够得到资本市场的更多回馈。猿辅导与作业帮上一轮融资的金额分别为10亿美元和7.5亿美元，金额的差距除了与平台数据挂钩，两家公司对教育赛道的不同布局策略也是影响资方估价的重要因素。
但不可否认的一点是，虽然各个平台讲的故事存在细微差别，但是彼此之前竞争的主战场还是在K12赛道。其他故事讲得再动听，K12战场厮杀的结果才是决定平台在行业排名座次的决定性因素。
从结果来看，两次暑期大战的最直接推动作用是帮助行业在关键数据指标上再上一个台阶，同时，行业头部玩家间的差距被极速缩小。但2020年暑期大战的结果已经显示，资本的催化效应存在局限性，随着行业竞争进入深水区，接下来，在线教育玩家们必须思考新发展阶段的竞争策略。
具体来看，单纯靠投放、砸钱、获客虽然在初期帮助行业取得了快速发展，但随着原有对在线教育接受度较高的人群特别是一二线市场人群已被各大平台收入囊中，要提高行业的渗透率，平台们将需要投入更多培养新用户的认知和习惯，并与线下老牌教育机构展开更为直接的竞争。
在这个阶段，如何更加高效的获取流量并进行转化更为考验平台实力。一方面，持续的烧钱投入将为公司资金储备带来极大压力。另一方面，若无法取得理想的转化，还将影响投资人buy in的信心。
在这方面，主打自有体系流量转化的玩家已经在有意识的放大和突出自身竞争力。通过拍照搜题软件积累下巨大流量的作业帮是体系内流量转化的代表，根据其公布的信息，2020年暑期正价班新增人次中，超过67%来自自有流量，相比2019年暑期的53%，自有流量对新增学员的贡献提高14个百分点。同样有自有流量输送的是有道，出身网易的有道可以获得网易系产品的导流。
体系内产品导流的玩法也正在被竞争对手复制：无论好未来还是猿题库，都加大了对工具型产品的投入。
除了流量获取，教学质量和个性化服务是在线教育平台们需要解决的更为艰难和重要的挑战。
两年前，双师制的出现破解了在线教育难以规模化、质量不高的难题，如今，随着行业渗透率不断走高，在线教育与线下教学形式的对比更是直接对标。除了纯在线、纯线下，连接线上线下的OMO（Online-Merge-Offline）模式也在悄然翻红。这对在线教育平台们而言，是另一维度的重大挑战。
50亿资金砸下，在线教育平台们为自己赢得了一个喜忧参半的结局。无论如何，2020年暑期大战的结果已经显示，在线教育单纯粗暴式的增长方法恐怕已经接近尾声。在已经开场的排位赛中，游戏又回归了最初的本质。
（声明：本文仅代表作者观点，不代表新浪网立场。）
被市场视为“第一妖股”天山生物（行情300313）遭遇停牌核查后却再度横生枝节，公司被爆出“实控人是场外配资老板”的传闻，一时之间，引来疯狂刷屏。
9月11日上午，天山生物发出公告并回应澄清称：“母公司上海智本正业官网被盗用，从事配资业务为不实传闻。
而在连续两日猛烈跳水后，本周最后一个交易日，A股创业板终于止住跌势。9月11日上午，创业板低价股指数早盘低开3%左右，但开盘十分钟后，指数迅速翻红，盘中涨超4%以上。临近午盘，指数略有回落，但依旧涨超2%以上。
创业板市场中，超21只个股涨超10%以上。创业板权重股迈瑞医疗（行情300760）、爱尔眼科（行情300015）、智飞生物（行情300122）等医药股领涨，带动指数上升。
连续卖出动作的“聪明资金”重新杀回马枪。当天上午，北上资金净流入超20亿元。截至午盘，沪指跌0.21%，报收3228点；深成指涨0.09%，报收12753点；创业板指涨0.56%，报收2497点。
天山生物回应配资传闻
“控股股东公司官网被盗用！”
昨日晚间，一则有关天山生物“实控人是场外配资老板”的传闻刷屏网络。据媒体报道称，天山生物控股母公司上海智本正业，在剥离各层关系后，被发现其实是一家配资公司。
据官网显示，上海智本正业投资管理有限公司是经中国证监会核准的股票配资证券投资咨询机构，主要从事证券软件研发、金融信息服务等业务。公司提供股票配资服务，杠杆在2——12倍之间，VIP会员配资杠杆11-12倍，最高可配2000万元。”
由于天山生物近期股价异动明显，连续12日暴涨超5倍，尽管公司频频发出风险提示，监管两度停牌核查，但依然未阻止天山生物被资金爆炒。
如今，“配资传闻”爆出后，不少市场投资者质疑，公司股价可能被配资所操纵。加上此前深交所透露“该股背后可能涉嫌新型股票操纵行为”，该传闻也被疯狂刷屏。
9月11日上午，天山生物紧急披露公告，对上述传闻做了紧急回应。
据天山生物披露公告显示，传闻中关于上海智本正业投资管理有限公司（从事配资业务等信息为不实传闻。
公司表示，上海智本正业系公司控股股东天山农牧业发展有限公司的控股股东，一直从事农业投资管理，从未从事过股票配资业务。上述传闻均为不实传闻。
根据上述公告显示，经上海智本正业核实确认，公司网站域名已于2020年3月21日到期，并无官网。根据域名信息查询结果，该域名已被注册人dropcatch.com重新注册，并沿用原ICP备案信息，假冒上海智本正业名义，盗用并篡改上海智本正业营业执照，利用并篡改其它公司网站展示的资质、许可证等照片，P图修改为“智本正业”，进行非法活动。
天山生物认为，上述行为已严重侵害上海智本正业的合法权益，损害上海智本正业的名誉，上海智本正业将采取一切合法措施追究侵权者责任。上海智本正业已将该事项向上海浦东新区网安中心举报，并向上海市通信管理局发出ICP备案注销申请。
低价股指数止跌回升
盘中指数大涨4%以上
而在连续两日猛烈跳水之后，备受市场关注的创业板也重新止跌回升，遭遇惨烈暴跌的低价股指数更是回暖明显。
9月11日上午，创业板低价股指数早盘大幅低开3%左右，但十分钟后，指数快速上攻并翻红。盘中，创业板低价股指数大涨超4%以上。截至午盘，创业板低价股指数依然涨超2%。
板块内，金科文化（行情300459）、坚瑞沃能（行情300116）、吉药控股（维权）（行情300108）等个股领涨。
当天创业板市场，超21家个股涨幅超10%以上。而在权重股中，迈瑞医疗、智飞生物、爱尔眼科等龙头股集体大涨，支撑指数飘红。
值得注意的是，在连续成交放量之后，资金切换趋势明显，创业板成交额开始逐步小于主板。当天上午，创业板成交额近1300亿元，而沪市成交额则为1400多亿。
A股三大指数集体回暖
北上资金重新“杀回马枪”
在创业板回暖带动下，当天A股市场也终于迎来飘红日。
当天上午，A股三大指数集体低开，盘中指数明显低位反弹。不过，临近午盘，三大指数重新冲高回落，市场情绪依旧低迷。午后市场走势依然不明朗。
当天上午，上证指数午盘微跌0.21%，报收3228点；深成指涨0.09%，报收12753点。
创业板指略有反弹，盘中一度涨超1%以上。尾盘，涨幅收窄至0.56%。
从资金面情况看，当天被称为“聪明资金”的北上资金似乎也有返场意愿。当天上午，北上资金净流入超20亿元。
实际上，从昨日尾盘开始，北向资金就已经出现了缓慢流入的迹象，但成交量并未明显放大。9月10日全天，北上资金净流入金额9.99亿元，深股通流入19.54亿元。
机构分析表示，在创业板大多数股票下跌的时候，深股通净流入意味着其对相关个股的看好，在众人抛售中收集筹码。创业板仍将支持优质资产发展，长期来看仍将受投资者青睐。
另据wind统计，9月10日，从净买入金额上看，北向资金加仓排名前五的行业依次是：医药、电子、房地产、消费者服务、建材。
分析指出，买入医药、电子可能有较强的行业驱动因素。秋冬季即将来临，美国、印度、巴西的疫情远远谈不上得到控制，欧洲疫情有继续抬头甚至卷土重来的可能，医药下一步可能还是热点；电子方面，疫情方面的逻辑占据主导，如果全球疫情控制不力，人们对电子产品的需求可能进一步提升。
宁德时代进军光伏领域
概念股集体活跃
而从盘面上看，当天除了低价股指数反攻之外，光伏指数突然异动也成为资金关注的焦点。
9月11日上午，光伏屋顶指数大涨超3%以上，成为领涨市场的题材之一，同时风力发电指数、新能源指数等均涨超2%以上。
板块中，阳光电源（行情300274）、锦浪科技（行情300763）等涨超9%以上，龙头股隆基股份（行情601012）大涨超3%以上，市值一度飙升超80亿元。
消息面上，有媒体报道称，据知情人透露，动力电池巨头宁德时代近日正到处招聘钙钛矿研究人员加入团队。还有消息称，宁德时代此前计划收购协鑫集团旗下致力于钙钛矿研究的协鑫纳米团队，后因种种原因未能成行，“目前可能是参股状态”。
行业人士表示，钙钛矿正成为光伏材料界的“宠儿”，从学术研究到产业化团队，钙钛矿吸引了若干科研团队以及企业投身其中。如果宁德时代试图进军光伏产业，与锂电池工艺最为相似的就是钙钛矿，二者都有涂布工艺。“此次宁德时代跨界进军钙钛矿，对于这个尚在产业化初级阶段的行业或许会是一针催化剂。”
新股不败神话破灭
“连涨”次新股直接跌停
值得注意的是，在市场调整之际，次新股阵营中的资金也出现了明显的松动。曾被视为“中签即赚钱”的“新股不败”神话也逐渐迎来了破灭。
9月11日早间，次新股瑞鹄模具（行情002997）在上市连续6日涨停后，今日早盘直接跌停，截至午盘，该股成交金额超4000万元。
同时，次新股众望布艺（行情605003）上市第4日开盘跌停，截至午盘，众望布艺冲破跌停板，但依然跌超6%以上。该股上市首日涨44%，次日收平。
近期，随着新股上市数量增多，新股上市后的表现加速分化，在8月、9月上市的新股中，截至昨日已有6只破发。
有网友称，自己在发行价下“抄底”买入5000股新股，结果股价下跌不止，相当于“中10签亏了6万”。
受市场回调影响，次新股表现近期波动猛烈。数据统计显示，截至9月10日收盘，本周共有18只次新股跌超20%，其中有8只为科创板新股。
券商私募实盘大赛惊现“李鬼”
背后或有杀猪盘骗局
值得注意的是，近期市场波动明显，尤其是个股快涨快跌的行情频频出现，更有不少个股背后还出现了杀猪盘骗局。就连券商私募实盘大赛背后也有不法人士“搞猫腻”，坑害投资者入坑。
日前，湘财证券发布消息称，发现公司被不法分子假冒公司名义，举办所谓的私募实盘炒股大赛，券商因此提示投资者要警惕诈骗。
据湘财证券公众号文章显示，公司发现某网站发布了“湘财证券第二届‘湘财杯’私募实盘交易大赛”的不实信息。
湘财证券声明，公司未开展任何“私募实盘交易大赛”，对冒用或仿冒公司名义开展非法证券活动、损害投资者利益的行为表示强烈谴责。
从冒名顶替的网站和大赛情况来看，其背后竟然还存在一些所谓的“获奖选手”，这些人假借券商名义在社交平台上开启“直播课程”，借用所谓“操盘牛人”的名义，打造杀猪盘骗局。
无独有偶，光大证券（行情601788）也在官网宣布，发现一则题为“2020年首届光大证券私募实盘操盘大赛正式启航”的假新闻。
光大证券声明，该活动与公司无关，并非由光大证券举办。同时提醒投资者树立风险意识，注意甄别相关活动的主办方、协办方和合作方，避免因不法人员的虚假宣传导致自身权益受损。
实际上，很多炒股骗局背后，杀猪盘频频上演，也让不少投资者蒙受损失。据基金君不完全统计，今年以来，已有济民制药（行情603222）、盛洋科技（行情603703）、原尚股份（行情603813）、松霖科技（行情603992）、嘉美包装（行情002969）等公司出现类似现象。
证监会官网发文表示，所谓的“庄家”“大V”们热心荐股必有所图，请务必提高警惕，保持理性投资心态，以免上当受骗。对操纵市场、非法荐股等违法行为，证监会将保持高压打击态势；发现涉嫌犯罪的，及时移送公安机关立案查处，依法追究刑事责任。
安信证券：牛市尚未结束
调整期也是布局期
在遭遇市场连续大幅波动行情之后，市场情绪指数显著降温，更有投资者陷入了对“牛市结束”的担忧之中。
对于当前的市场调整和分歧，安信证券首席策略分析师陈果发布最新研报表示，“A股牛市没有结束，当前阶段属于牛市中的震荡整固期。”
陈果表示，复盘今年，A股牛市并非坦途，经历多次惊心动魄的行情，市场曾经产生较大的分歧，但每次调整过后，市场也会带来布局机会。
安信证券陈果认为，影响今年全球股市估值扩张的重要因素是全球流动性宽松，核心是美联储，目前并没有出现边际收紧。货币政策拐点也不等于市场拐点。如果货币政策适度微调，盈利持续改善，市场依然可以维持上行趋势。
陈果表示，当前背景是，海外流动性不变，国内货币政策边际微调，而且认为后续也只会是微调，边际收紧空间有限。实际上近期宏观数据改善已出现趋缓，如果后续政策会出现部分投资者担心的过度收紧，则后续也会出现再宽松的过程。
陈果明确表示，A股牛市没有结束，当前阶段属于牛市中的震荡整固期。在经济转型和资产配置的长期逻辑支持下，A股各领域龙头公司依然处于估值中枢上行通道。
“中短期看， 复苏牛三大核心逻辑：全球流动性宽松、中国复苏趋势占优，A股配置吸引力占优仍然未被破坏。国内流动性边际微调但未来收紧空间有限，近期一些基本面趋势不变的行业龙头估值也出现了一定程度的调整，未来估值没有持续大幅收缩的基础，市场核心逻辑将回归盈利增长。”
陈果指出，虽然A股市场的风险偏好修复可能需要一些时间和外部事件催化，但从盈利面与流动性组合看，预计A股进一步调整空间有限，当前的震荡调整期也是提供逢低布局的机遇期，建议先立足于中短期顺周期逻辑，再兼顾中长期大循环背景，在调整中布局估值合理，景气上行的方向，如白酒等可选消费、军工等内需科技、机械化工等行业中的周期成长等。
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市场对在线教育平台今夏的招生情况因此寄予厚望，但从结果来看，相关增长及转化数据可能并没有预先想象的那么美好。
如何更加高效的获取流量并进行转化更为考验平台实力。一方面，持续的烧钱投入将为公司资金储备带来极大压力。另一方面，若无法取得理想的转化，还将影响投资人buy in的信心。
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这一数据显然存在理想与现实间的差别，有着不达预期的危险。就此，多家平台随后做出反应。
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第二天，网易有道对外透露，自2020年7月1日至8月31日两个月中，有道精品课的K12正价课付费人次超46万，与2019年同期相比增长超500％。
无论是主动披露，还是市场传闻，从各家相关的消息中可以看出，高速、翻倍式的增长，以及资金的持续看好和加码，是竞技场内玩家们希望对外释放的信息。
历经2019年的暑期和2020年疫情两级跳后，在线教育的整体渗透率与两年前不可同日而语。但与教培市场巨大的市场空间相比，在线教育平台们的征途依旧漫漫。
2019年，行业玩家首次尝到了用钱砸出高增长的甜头。这也恰恰符合风险投资追求高增长、高回报的胃口。当游戏的启动按钮被摁下，2020年，类似玩法很难不被复刻。
只是，面对教育这个颇为特殊的航道，资本的加速作用究竟能持续多久，在今年的暑期大战结束后，身处其中的玩家恐怕会有新的答案。
停不下的烧钱战
对于各大在线教育平台而言，为今年夏天所做的投入早在暑期开始之前就已在进行。
在线教育平台们投放广告的逻辑并不复杂，理想状态下：用户看到低价课，然后下载应用试听，继而再购买正价课，最终实现流量向用户的转变。
但在这个看似简单的链条中，每一个转化环节都险象环生。在广告触达与真实下载、使用、试听的第一道转化关口上，平台之间更多比拼的是品牌效应、投放策略。
与2019年不同，在获得了一定的市场关注后，今年开年，在线教育各家平台的市场营销重点从效果转为效果与品牌并重。
今年四月，有道和作业帮分别签下中国女排总教练郎平及中国女排为代言人，随后，猿辅导陆续冠名了《最强大脑》、《中国诗词大会》、《向往的生活》等综艺。7月13日，猿辅导更是宣布成为北京2022年冬奥会和残奥会赞助商，成为奥林匹克历史上第一家在线教育行业赞助商。
大手笔的品牌投入可算是暑期大战的预热，随着时间逐渐进入暑期阶段，大规模投放线上线下广告，通过低价课程吸引用户的手段依然成为了主流。
在第一道转化关卡上，各家都已经做了类似的布局和投入，而在试听课与正价课的第二个转化关口上，就更为考验平台的教研教学实力、产品设计水平和整体服务能力，是平台竞争力的核心体现。也正因如此，试听课用户购买正价课的转化率，是平台自身以及外部市场评价各家战局成果和未来发展空间的主要指标。
从已经公布数据的平台来看，以上两个指标在今年暑期大战都取得了不错结果。
以作业帮为例，2019年，其暑期总服务人次为198万，到了今年，暑期付费课学员总人次已达780万，暑期正价班学员就读人次超过171万。在K12赛道上布局相对较晚的有道虽然绝对值与作业帮、好未来、猿辅导等平台仍有差距，但增长率达到了500%。
而如若结合今年整个行业发展的大背景来看，在线教育平台们砸重金在暑期取得的结果能否得到资本的认同，恐怕要打上问号。
2020年上半年，行业的一大关键词是疫情。疫情的出现为在线教育平台们提供了一个特殊的发展窗口期。年初各家平台陆续推出免费课吸引了大批用户，行业单平台学员规模甚至突破了千万量级。有此基础在前，市场对在线教育平台今夏的招生情况因此寄予厚望，但从结果来看，相关增长及转化数据可能并没有预先想象的那么美好。
有增无减的投入、渗透率逐渐走高的行业发展趋势，与相对而言未能出现惊喜的战果，成为今年暑期大战整个在线教育赛道面对的最大质疑和挑战。
结合行业发展阶段来看，出现类似状况并非完全不可理解。
在2019年巨额资金的清洗下，缺乏资源、资金储备的中小玩家已基本出局，行业马太效应加剧，在线教育的K12战场变成了头部玩家的厮杀。虽然竞争者的数量经过淘洗，但竞争的激烈程度却丝毫没有减弱。
一方面，头部玩家在教研教学、师资储备、品牌影响力、用户数量级上不会有根本性的差别。另一方面，行业规模经历两级跳后，要有进一步的渗透率需要在产品体验、品牌号召力上有更大突破。这决定了2020年的暑期大战是一场挑战更为激烈的竞争。
此外，流量供给端广告投放成本普遍上涨，获客单价涨幅明显，这无疑给各大机构扩张带来沉重的压力。
从整个K12在线教育市场表现来看，口碑传播的重要性越发凸显，盲目投放广告和低价策略消费者并不买账。2020年6月，中科院发布《中国K12在线教育市场概况》数据显示，超一半的K12消费人群主要通过朋友推荐建立品牌认知，其次是网络自主搜索和网络广告。此外，K12在线教育消费家长选择品牌时也看重平台口碑，其次是价格和师资。
可以看出，对于整个行业而言，如果说2019年的暑期大战通过巨额资金的注入将行业发展推至拐点，那么2020年的结果可能显示了另一个拐点。
在资本加速催化行业狂飙突进一年多以后，在线教育行业再次来到深水区。
拐点之后的拐点
行业渴望高速增长的心情不难理解。
在线教育的想象空间主要来自教培市场的巨大规模，与传统教培模式分散、速度慢、传统的反差上。在线教育平台能够提供更加标准化的产品和服务，因此能将网络效应叠加到教育行业，实现规模的快速扩张。
对于在线教育赛道的玩家而言，“千亿美元”是一个心照不宣的目标。
根据第三方机构的测算，至2020年，民办教育的总体规模将达到3.36万亿元，至2025年，这一数字将接近5万亿元，并实现10.8%的年均复合增长率。这么大的市场空间足够容纳下一家市值超千亿美元的公司，而如今，已上市的教育类公司中，即便表现最优异的好未来市值仍未突破500亿美元。行业格局显然还存在进一步变化的可能。
面对共同的目标，行进在相同的赛道，各玩家对资本市场讲的故事已经出现差异化。
从业务线来看，好未来、猿辅导、有道、字节跳动教育业务，以及转道K12不久的VIPKID，都试图向市场讲述一个覆盖学前、K12的全年龄段，提供应试教育科目辅导及英语、编程等额外辅导的宏大故事。
以猿辅导为例，其如今已经拥有在线大班课品牌猿辅导、小猿搜题、猿题库以及小猿口算、斑马AI课和猿编程等产品线，在对外推广时，其也是打包式推广。
好未来同样在多个领域都有布局，以在线英语一对一开始切入在线教育行业的字节跳动经过初期试水后，也选择了多产品线并进的策略，既有清北网校，也有瓜瓜龙品牌。
而作业帮主要瞄准K12教培市场，属于行业里深耕某一垂类的典型玩家。
从估值来看，讲出更大故事的平台确实能够得到资本市场的更多回馈。猿辅导与作业帮上一轮融资的金额分别为10亿美元和7.5亿美元，金额的差距除了与平台数据挂钩，两家公司对教育赛道的不同布局策略也是影响资方估价的重要因素。
但不可否认的一点是，虽然各个平台讲的故事存在细微差别，但是彼此之前竞争的主战场还是在K12赛道。其他故事讲得再动听，K12战场厮杀的结果才是决定平台在行业排名座次的决定性因素。
从结果来看，两次暑期大战的最直接推动作用是帮助行业在关键数据指标上再上一个台阶，同时，行业头部玩家间的差距被极速缩小。但2020年暑期大战的结果已经显示，资本的催化效应存在局限性，随着行业竞争进入深水区，接下来，在线教育玩家们必须思考新发展阶段的竞争策略。
具体来看，单纯靠投放、砸钱、获客虽然在初期帮助行业取得了快速发展，但随着原有对在线教育接受度较高的人群特别是一二线市场人群已被各大平台收入囊中，要提高行业的渗透率，平台们将需要投入更多培养新用户的认知和习惯，并与线下老牌教育机构展开更为直接的竞争。
在这个阶段，如何更加高效的获取流量并进行转化更为考验平台实力。一方面，持续的烧钱投入将为公司资金储备带来极大压力。另一方面，若无法取得理想的转化，还将影响投资人buy in的信心。
在这方面，主打自有体系流量转化的玩家已经在有意识的放大和突出自身竞争力。通过拍照搜题软件积累下巨大流量的作业帮是体系内流量转化的代表，根据其公布的信息，2020年暑期正价班新增人次中，超过67%来自自有流量，相比2019年暑期的53%，自有流量对新增学员的贡献提高14个百分点。同样有自有流量输送的是有道，出身网易的有道可以获得网易系产品的导流。
体系内产品导流的玩法也正在被竞争对手复制：无论好未来还是猿题库，都加大了对工具型产品的投入。
除了流量获取，教学质量和个性化服务是在线教育平台们需要解决的更为艰难和重要的挑战。
两年前，双师制的出现破解了在线教育难以规模化、质量不高的难题，如今，随着行业渗透率不断走高，在线教育与线下教学形式的对比更是直接对标。除了纯在线、纯线下，连接线上线下的OMO（Online-Merge-Offline）模式也在悄然翻红。这对在线教育平台们而言，是另一维度的重大挑战。
50亿资金砸下，在线教育平台们为自己赢得了一个喜忧参半的结局。无论如何，2020年暑期大战的结果已经显示，在线教育单纯粗暴式的增长方法恐怕已经接近尾声。在已经开场的排位赛中，游戏又回归了最初的本质。
（声明：本文仅代表作者观点，不代表新浪网立场。）
被市场视为“第一妖股”天山生物（行情300313）遭遇停牌核查后却再度横生枝节，公司被爆出“实控人是场外配资老板”的传闻，一时之间，引来疯狂刷屏。
9月11日上午，天山生物发出公告并回应澄清称：“母公司上海智本正业官网被盗用，从事配资业务为不实传闻。
而在连续两日猛烈跳水后，本周最后一个交易日，A股创业板终于止住跌势。9月11日上午，创业板低价股指数早盘低开3%左右，但开盘十分钟后，指数迅速翻红，盘中涨超4%以上。临近午盘，指数略有回落，但依旧涨超2%以上。
创业板市场中，超21只个股涨超10%以上。创业板权重股迈瑞医疗（行情300760）、爱尔眼科（行情300015）、智飞生物（行情300122）等医药股领涨，带动指数上升。
连续卖出动作的“聪明资金”重新杀回马枪。当天上午，北上资金净流入超20亿元。截至午盘，沪指跌0.21%，报收3228点；深成指涨0.09%，报收12753点；创业板指涨0.56%，报收2497点。
天山生物回应配资传闻
“控股股东公司官网被盗用！”
昨日晚间，一则有关天山生物“实控人是场外配资老板”的传闻刷屏网络。据媒体报道称，天山生物控股母公司上海智本正业，在剥离各层关系后，被发现其实是一家配资公司。
据官网显示，上海智本正业投资管理有限公司是经中国证监会核准的股票配资证券投资咨询机构，主要从事证券软件研发、金融信息服务等业务。公司提供股票配资服务，杠杆在2——12倍之间，VIP会员配资杠杆11-12倍，最高可配2000万元。”
由于天山生物近期股价异动明显，连续12日暴涨超5倍，尽管公司频频发出风险提示，监管两度停牌核查，但依然未阻止天山生物被资金爆炒。
如今，“配资传闻”爆出后，不少市场投资者质疑，公司股价可能被配资所操纵。加上此前深交所透露“该股背后可能涉嫌新型股票操纵行为”，该传闻也被疯狂刷屏。
9月11日上午，天山生物紧急披露公告，对上述传闻做了紧急回应。
据天山生物披露公告显示，传闻中关于上海智本正业投资管理有限公司（从事配资业务等信息为不实传闻。
公司表示，上海智本正业系公司控股股东天山农牧业发展有限公司的控股股东，一直从事农业投资管理，从未从事过股票配资业务。上述传闻均为不实传闻。
根据上述公告显示，经上海智本正业核实确认，公司网站域名已于2020年3月21日到期，并无官网。根据域名信息查询结果，该域名已被注册人dropcatch.com重新注册，并沿用原ICP备案信息，假冒上海智本正业名义，盗用并篡改上海智本正业营业执照，利用并篡改其它公司网站展示的资质、许可证等照片，P图修改为“智本正业”，进行非法活动。
天山生物认为，上述行为已严重侵害上海智本正业的合法权益，损害上海智本正业的名誉，上海智本正业将采取一切合法措施追究侵权者责任。上海智本正业已将该事项向上海浦东新区网安中心举报，并向上海市通信管理局发出ICP备案注销申请。
低价股指数止跌回升
盘中指数大涨4%以上
而在连续两日猛烈跳水之后，备受市场关注的创业板也重新止跌回升，遭遇惨烈暴跌的低价股指数更是回暖明显。
9月11日上午，创业板低价股指数早盘大幅低开3%左右，但十分钟后，指数快速上攻并翻红。盘中，创业板低价股指数大涨超4%以上。截至午盘，创业板低价股指数依然涨超2%。
板块内，金科文化（行情300459）、坚瑞沃能（行情300116）、吉药控股（维权）（行情300108）等个股领涨。
当天创业板市场，超21家个股涨幅超10%以上。而在权重股中，迈瑞医疗、智飞生物、爱尔眼科等龙头股集体大涨，支撑指数飘红。
值得注意的是，在连续成交放量之后，资金切换趋势明显，创业板成交额开始逐步小于主板。当天上午，创业板成交额近1300亿元，而沪市成交额则为1400多亿。
A股三大指数集体回暖
北上资金重新“杀回马枪”
在创业板回暖带动下，当天A股市场也终于迎来飘红日。
当天上午，A股三大指数集体低开，盘中指数明显低位反弹。不过，临近午盘，三大指数重新冲高回落，市场情绪依旧低迷。午后市场走势依然不明朗。
当天上午，上证指数午盘微跌0.21%，报收3228点；深成指涨0.09%，报收12753点。
创业板指略有反弹，盘中一度涨超1%以上。尾盘，涨幅收窄至0.56%。
从资金面情况看，当天被称为“聪明资金”的北上资金似乎也有返场意愿。当天上午，北上资金净流入超20亿元。
实际上，从昨日尾盘开始，北向资金就已经出现了缓慢流入的迹象，但成交量并未明显放大。9月10日全天，北上资金净流入金额9.99亿元，深股通流入19.54亿元。
机构分析表示，在创业板大多数股票下跌的时候，深股通净流入意味着其对相关个股的看好，在众人抛售中收集筹码。创业板仍将支持优质资产发展，长期来看仍将受投资者青睐。
另据wind统计，9月10日，从净买入金额上看，北向资金加仓排名前五的行业依次是：医药、电子、房地产、消费者服务、建材。
分析指出，买入医药、电子可能有较强的行业驱动因素。秋冬季即将来临，美国、印度、巴西的疫情远远谈不上得到控制，欧洲疫情有继续抬头甚至卷土重来的可能，医药下一步可能还是热点；电子方面，疫情方面的逻辑占据主导，如果全球疫情控制不力，人们对电子产品的需求可能进一步提升。
宁德时代进军光伏领域
概念股集体活跃
而从盘面上看，当天除了低价股指数反攻之外，光伏指数突然异动也成为资金关注的焦点。
9月11日上午，光伏屋顶指数大涨超3%以上，成为领涨市场的题材之一，同时风力发电指数、新能源指数等均涨超2%以上。
板块中，阳光电源（行情300274）、锦浪科技（行情300763）等涨超9%以上，龙头股隆基股份（行情601012）大涨超3%以上，市值一度飙升超80亿元。
消息面上，有媒体报道称，据知情人透露，动力电池巨头宁德时代近日正到处招聘钙钛矿研究人员加入团队。还有消息称，宁德时代此前计划收购协鑫集团旗下致力于钙钛矿研究的协鑫纳米团队，后因种种原因未能成行，“目前可能是参股状态”。
行业人士表示，钙钛矿正成为光伏材料界的“宠儿”，从学术研究到产业化团队，钙钛矿吸引了若干科研团队以及企业投身其中。如果宁德时代试图进军光伏产业，与锂电池工艺最为相似的就是钙钛矿，二者都有涂布工艺。“此次宁德时代跨界进军钙钛矿，对于这个尚在产业化初级阶段的行业或许会是一针催化剂。”
新股不败神话破灭
“连涨”次新股直接跌停
值得注意的是，在市场调整之际，次新股阵营中的资金也出现了明显的松动。曾被视为“中签即赚钱”的“新股不败”神话也逐渐迎来了破灭。
9月11日早间，次新股瑞鹄模具（行情002997）在上市连续6日涨停后，今日早盘直接跌停，截至午盘，该股成交金额超4000万元。
同时，次新股众望布艺（行情605003）上市第4日开盘跌停，截至午盘，众望布艺冲破跌停板，但依然跌超6%以上。该股上市首日涨44%，次日收平。
近期，随着新股上市数量增多，新股上市后的表现加速分化，在8月、9月上市的新股中，截至昨日已有6只破发。
有网友称，自己在发行价下“抄底”买入5000股新股，结果股价下跌不止，相当于“中10签亏了6万”。
受市场回调影响，次新股表现近期波动猛烈。数据统计显示，截至9月10日收盘，本周共有18只次新股跌超20%，其中有8只为科创板新股。
券商私募实盘大赛惊现“李鬼”
背后或有杀猪盘骗局
值得注意的是，近期市场波动明显，尤其是个股快涨快跌的行情频频出现，更有不少个股背后还出现了杀猪盘骗局。就连券商私募实盘大赛背后也有不法人士“搞猫腻”，坑害投资者入坑。
日前，湘财证券发布消息称，发现公司被不法分子假冒公司名义，举办所谓的私募实盘炒股大赛，券商因此提示投资者要警惕诈骗。
据湘财证券公众号文章显示，公司发现某网站发布了“湘财证券第二届‘湘财杯’私募实盘交易大赛”的不实信息。
湘财证券声明，公司未开展任何“私募实盘交易大赛”，对冒用或仿冒公司名义开展非法证券活动、损害投资者利益的行为表示强烈谴责。
从冒名顶替的网站和大赛情况来看，其背后竟然还存在一些所谓的“获奖选手”，这些人假借券商名义在社交平台上开启“直播课程”，借用所谓“操盘牛人”的名义，打造杀猪盘骗局。
无独有偶，光大证券（行情601788）也在官网宣布，发现一则题为“2020年首届光大证券私募实盘操盘大赛正式启航”的假新闻。
光大证券声明，该活动与公司无关，并非由光大证券举办。同时提醒投资者树立风险意识，注意甄别相关活动的主办方、协办方和合作方，避免因不法人员的虚假宣传导致自身权益受损。
实际上，很多炒股骗局背后，杀猪盘频频上演，也让不少投资者蒙受损失。据基金君不完全统计，今年以来，已有济民制药（行情603222）、盛洋科技（行情603703）、原尚股份（行情603813）、松霖科技（行情603992）、嘉美包装（行情002969）等公司出现类似现象。
证监会官网发文表示，所谓的“庄家”“大V”们热心荐股必有所图，请务必提高警惕，保持理性投资心态，以免上当受骗。对操纵市场、非法荐股等违法行为，证监会将保持高压打击态势；发现涉嫌犯罪的，及时移送公安机关立案查处，依法追究刑事责任。
安信证券：牛市尚未结束
调整期也是布局期
在遭遇市场连续大幅波动行情之后，市场情绪指数显著降温，更有投资者陷入了对“牛市结束”的担忧之中。
对于当前的市场调整和分歧，安信证券首席策略分析师陈果发布最新研报表示，“A股牛市没有结束，当前阶段属于牛市中的震荡整固期。”
陈果表示，复盘今年，A股牛市并非坦途，经历多次惊心动魄的行情，市场曾经产生较大的分歧，但每次调整过后，市场也会带来布局机会。
安信证券陈果认为，影响今年全球股市估值扩张的重要因素是全球流动性宽松，核心是美联储，目前并没有出现边际收紧。货币政策拐点也不等于市场拐点。如果货币政策适度微调，盈利持续改善，市场依然可以维持上行趋势。
陈果表示，当前背景是，海外流动性不变，国内货币政策边际微调，而且认为后续也只会是微调，边际收紧空间有限。实际上近期宏观数据改善已出现趋缓，如果后续政策会出现部分投资者担心的过度收紧，则后续也会出现再宽松的过程。
陈果明确表示，A股牛市没有结束，当前阶段属于牛市中的震荡整固期。在经济转型和资产配置的长期逻辑支持下，A股各领域龙头公司依然处于估值中枢上行通道。
“中短期看， 复苏牛三大核心逻辑：全球流动性宽松、中国复苏趋势占优，A股配置吸引力占优仍然未被破坏。国内流动性边际微调但未来收紧空间有限，近期一些基本面趋势不变的行业龙头估值也出现了一定程度的调整，未来估值没有持续大幅收缩的基础，市场核心逻辑将回归盈利增长。”
陈果指出，虽然A股市场的风险偏好修复可能需要一些时间和外部事件催化，但从盈利面与流动性组合看，预计A股进一步调整空间有限，当前的震荡调整期也是提供逢低布局的机遇期，建议先立足于中短期顺周期逻辑，再兼顾中长期大循环背景，在调整中布局估值合理，景气上行的方向，如白酒等可选消费、军工等内需科技、机械化工等行业中的周期成长等。
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